「裏付け資産のプーリング認める」 7月にトークン証券ガイドライン公表へ

韓国金融委員会は、トークン証券の制度化に向けた官民合同協議体の第2回会合を開き、発行、流通、インフラの細部制度の設計を本格化させた。

金融委員会は5月15日、クォン・デヨン副委員長の主宰で、金融監督院、韓国証券預託院、金融保安院、韓国金融投資協会、韓国フィンテック産業協会に加え、学界、法曹界の民間専門家らが出席するトークン証券協議体の第2回会合を開いた。協議体は2027年2月施行予定のトークン証券制度化法（電子証券法・資本市場法改正案）に先立って3月に発足しており、金融委員会は今回の議論を踏まえ、7月中に下位法令改正案とガイドラインを公表する方針だ。

クォン副委員長は冒頭発言で、今後のトークン証券エコシステムは革新と信頼の均衡を保つ必要があると強調した。小口投資商品の発行に関する模範規準を巡っては、規制一辺倒では対応しない考えを示し、同一種類の裏付け資産を一定範囲内で束ねるプーリングを認め、小口投資型証券の発行を可能にする案を進めると明らかにした。店頭取引所の売買上限についても、革新を閉じ込める壁とならないよう、初期市場の流動性を拡充する方向で設定する考えを示した。

この日の会合では3つの議題を中心に協議した。まず、小口投資証券の発行を巡り、裏付け資産の適格性と革新支援の方向性を点検した。現在は禁止されている裏付け資産のプーリングについては、同一種類の資産に限り一定範囲内で認める方向で一致した。ただ、裏付け資産を客観的に価値評価できることに加え、リスク管理や開示など投資家保護の仕組みを備えることを前提条件とした。

トークン証券化の対象拡大とインフラ整備も議題に上った。世界では、小口投資のような新種証券だけでなく、株式、債券、マネー・マーケット・ファンド（MMF）など既存の定型証券のトークン化も活発に進んでいる。協議体は段階別のロードマップを設け、オンチェーン決済を含む証券の権利、取引、決済の全段階の革新に備えた実証とインフラ改善を進める方針だ。

流通分野では、店頭取引所の認可要件や兼営を認める範囲、投資家の売買上限など、市場構造の設計の方向性を話し合った。取引効率を高めつつ、公正な競争と投資家保護を均衡させる構造を整える方向で認識を共有し、具体策は今後の追加協議を経て固める。

イ・ミンジェ記者 tobemj@wowtv.co.kr