信用買い残高36兆ウォン突破、空売りも急増　綱渡り相場続く

韓国株式市場で信用買いと空売りの残高がそろって膨らんでいる。KOSPI指数が急騰と急落を繰り返すなか、株価上昇に賭ける「借金投資」と、下落を見込む空売りが同時に増えている。

韓国金融投資協会によると、信用取引融資残高は5月14日時点で36兆4698億ウォン（約4兆160億円）となり、過去最高を更新した。2025年末の27兆2865億ウォン（約3兆50億円）から9兆1833億ウォン（約1兆120億円）増え、増加率は33.66%に達した。

信用残高は、投資家が証券会社から資金を借りて株式を買い、返済していない金額を示す。代表的な借金投資の指標だ。KOSPIが2026年に入って70%超上昇したことで、取り残されることへの恐怖を意味するFOMO心理が強まったとみられる。

相場調整を警戒する動きも強まり、空売り需要も急増している。空売りは保有していない株式を借りて先に売り、株価下落後に買い戻して返済する投資手法だ。空売り純保有残高が多いほど、相場下落を見込む投資家が増えていることを意味する。

韓国取引所によると、5月12日時点の有価証券市場の空売り純保有残高は20兆5811億ウォン（約2兆2670億円）だった。直近1カ月で3兆6531億ウォン（約4020億円）増え、増加率は21.58%だった。年初来では8兆2701億ウォン（約9100億円）膨らみ、増加率は67.18%に達した。5月11日には21兆1738億ウォン（約2兆3330億円）と過去最高を記録した。5営業日で17.43%急騰し、指数が6000台から8000台に迫ったことが背景にある。KOSDAQ市場の空売り残高も7兆4010億ウォン（約8150億円）となり、2026年に入って1兆7850億ウォン（約1970億円）増えた。

5月に入ってからのKOSPIの1日平均時価総額回転率は0.85%だった。時価総額回転率は、市場規模に比べて株式がどの程度頻繁に売買されているかを示す指標だ。4月の0.59%から大きく上昇し、2025年平均の0.48%と比べても、値ざや狙いの資金流入で短期売買が過熱していることを示している。

証券業界では、借金投資と空売りの拡大が株式市場の変動性を高めるとの懸念が強い。信用買いした銘柄が値下がりし、担保維持率を下回れば、株式が強制処分されて市場に連鎖的な衝撃を与えかねない。空売りもパニック売りを誘い、相場変動を一段と大きくする可能性がある。

チョ・アラ記者 rrang123@hankyung.com