イーサリアム、7〜9月に70%急騰も流動性悪化　市場の厚みはビットコインの35〜45%

イーサリアム（ETH）は7〜9月に70%急騰し、ビットコイン（BTC）の上昇率を上回ったが、取引所の注文板流動性は前年より大きく低下したことが分かった。

10月5日にコインデスクがコインゲッコーのリポートを引用して報じたところによると、7月6日から9月30日までのイーサリアムの1日当たり市場の厚み（market depth）の中央値は、ビットコインの35〜45%にとどまった。前年同期は最低でも60%だったのに比べ、大幅に低下した。

同じ期間の価格上昇率はイーサリアムが70%、ビットコインが42%だった。一般に価格上昇で売買参加者が増えれば、注文板の流動性も改善しやすいが、今回はイーサリアムの上昇が市場の厚み拡大にはつながらなかった。

市場の厚みは、現在価格を基準に一定範囲内に積み上がった買い注文と売り注文の総額を示す流動性指標だ。市場の厚みが浅いほど、大口注文が約定する際の価格変動は大きくなりやすい。

イーサリアムは市場価格の±0.15%の範囲で、市場の厚みが1300万〜1400万ドル（約20億〜22億円）だった。コインゲッコーは「イーサリアムはこの範囲でもなお相当の流動性を維持しており、大半の取引所が買い・売りの双方でそれぞれ100万ドル（約1億6000万円）超の市場の厚みを保っている」と説明した。

ソラナ（SOL）も流動性が低下した。現在価格の±2%の範囲における市場の厚みは、前年は注文板の買い・売りそれぞれ約2800万ドル（約44億円）だったが、今年は約2000万ドル（約32億円）に減少した。コインゲッコーは、ソラナの全体的な流動性が2025年以降大きく縮小したと評価した。

一方、エックスアールピー（XRP）の市場の厚み全体は約3000万ドル（約47億円）と比較的安定していた。調査期間中の買い注文は約1800万ドル（約28億円）、売り注文は約1400万ドル（約22億円）で、買い側の流動性の方が厚かった。

コインゲッコーによると、エックスアールピーの時価総額はソラナより約40%大きいが、±2%の範囲でみた市場の厚みはむしろソラナを下回った。ソラナの1日平均売買高がエックスアールピーより約25%多いことが、この差に影響したという。