FRB高官がタカ派発言連発、12月利上げ後も2027年まで継続か

物価圧力で引き締め観測強まる

BofAは3会合連続の利上げを予想

米連邦準備理事会（FRB）高官が追加引き締めの必要性を相次いで強調し、市場の関心は利上げの有無から、そのペースと回数に移っている。12月の政策金利引き上げはほぼ既定路線と受け止められており、2027年1月と3月まで利上げが続くとの見方が広がっている。

ジョン・ウィリアムズ米ニューヨーク連銀総裁は11月12日、米経済と労働市場は底堅い一方、インフレは根強いとの認識を示した。「物価上昇率を目標の2%に戻すには追加措置が必要だ」と述べ、「まだやるべきことが残っている」と強調した。

オースタン・グールズビー米シカゴ連銀総裁も、足元の消費者物価指標への懸念を示した。ロリ・ローガン米ダラス連銀総裁は「少なくとも2回の追加利上げが必要だ」としたうえで、「この冬は今秋より速いペースで動く可能性がある」と語った。

クリストファー・ウォラーFRB理事は、12月に0.5ポイントの利上げを一度に実施する案にまで言及した。市場の基本シナリオである0.25ポイントの利上げを上回る幅だ。物価圧力が簡単には和らがなければ、利上げペースを速める可能性を示唆した発言と受け止められた。

相次ぐタカ派発言の背景には、予想を上回る物価指標がある。11月10日に発表された米国の10月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇し、市場予想の0.3%を上回った。食品とエネルギーを除くコアCPIも0.3%上昇し、予想の0.2%を超えた。

11月13日に公表された生産者物価指数（PPI）も、高い物価圧力を示した。10月のPPIは前月比0.3%上昇し、9月の1.4%から伸び率は縮小した。ただ、前年同月比の上昇率は6.5%と、2022年11月以来の高水準となった。

金融市場でも、利上げ経路をより急なものとみる動きが出ている。これまでは12月と2027年3月にそれぞれ0.25ポイント引き上げるとの見方が中心だったが、足元では2027年1月の利上げ可能性も取り沙汰されている。12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げした後、次回会合でも引き締めを続けるとの観測が強まっている。

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は見通しに2027年1月の利上げを加え、12月、2027年1月、3月の3会合連続で0.25ポイント引き上げると予想した。この場合、現在年3.75〜4.00%の政策金利目標レンジは、年4.50〜4.75%に上がる。一方、サンタンデールは12月と2027年3月の2回の利上げを見込み、引き締めペースを巡る見方の違いを示した。

FRB内では、追加引き締めの必要性とは別に、利上げ幅とペースには慎重であるべきだとの声もある。スーザン・コリンズ米ボストン連銀総裁は「金融政策が向かう方向は明確だが、ペースと最終到達点は不確実だ」と指摘したうえで、「近く追加的な引き締めが適切になるだろう」と述べた。