「ジェンスン・フアン・リスク」直撃、AI関連株に連鎖安　SKハイニックス1.8%安・サムスン電機4%安

AIバリューチェーン株、「ジェンスン・フアン・リスク」で相次ぎ失速

エヌビディア依存度で株価に明暗

SKハイニックスは1.8%安、サムスン電機は4%安

エヌビディア組み入れETFもそろって下落

「AI投資の流れは崩れにくい」

AMDなど競合に恩恵の可能性

エヌビディアのジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）の解任観測が浮上し、世界の人工知能（AI）バリューチェーン関連株が軟調に転じた。韓国や台湾を中心に、日本、中国などアジアの株式市場もそろって下落した。SKハイニックスが下げる一方でサムスン電子は小幅高となるなど、銘柄ごとに明暗が分かれた。

エヌビディア時間外急落で韓国株が反落

11月12日の韓国総合株価指数（KOSPI）は0.61%安の5342.73で終えた。朝方には5458.84まで上昇し、5500に迫る場面もあったが、午後に入って下落に転じた。

ニューヨーク・タイムズ（NYT）がジェンスン・フアン氏と社内幹部の2度目の不倫関係を報じたのに続き、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）が取締役会による同氏の解任準備を伝えた。これを受けてエヌビディア株は時間外取引で急落し、KOSPIも上げ幅を吐き出した。

エヌビディアは11月11日のアフターマーケットで8.61%下落し、年初来安値となる158.78ドル（約2万5300円）まで下げた。直近の戻りを受けた利益確定売りに加え、オプション満期に伴う需給不安も韓国株安の一因となった。韓国の新興市場コスダック指数も1.22%安の696.53で引けた。

KOSPI上場銘柄では、エヌビディアのエコシステムへの依存度が高い銘柄ほど下げが目立った。代表例がメモリー半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスだ。SKハイニックスは1.80%安の125万4000ウォン（約14万9000円）、SKスクエアは0.63%安の79万1000ウォン（約9万4100円）で終えた。

一方、サムスン電子は0.97%高の20万8000ウォン（約2万4800円）、サムスン電子優先株は2.0%高の16万8300ウォン（約2万円）で引けた。SKハイニックスはエヌビディア向け高帯域幅メモリー（HBM）の売上比率が高く、エヌビディアの経営不透明感の影響を受けやすい。これに対し、サムスン電子は汎用メモリーやファウンドリー、スマートフォンなどに事業が分散しており、相対的に打撃が小さかった。

この日はAI基板関連株も大きく揺れた。サムスン電機は4.01%安と下げが目立った。イスペタシスは2.56%高、大徳電子は2.52%高、シムテックは1.89%高で終えたが、いずれも取引時間中の高値から5〜7%押し戻されて引けた。

「ACE エヌビディアバリューチェーンアクティブ」は2.57%安、「RISE エヌビディア高正テック100」は2.14%安となるなど、エヌビディアを主力銘柄として組み入れる上場投資信託（ETF）もそろって下落した。アジアの他市場もエヌビディアの悪材料に反応し、台湾加権指数は2.63%下落した。

AI需要は堅調、他社には商機

証券業界では、ジェンスン・フアン氏が解任されれば、エヌビディア主導で進んできた「循環金融」型のAIインフラ投資にブレーキがかかる可能性があるとみている。循環金融とは、エヌビディアがネオクラウドなど顧客企業に出資したり保証を付けたりし、その資金で顧客が再びエヌビディアの画像処理半導体（GPU）を買う構図を指す。

この手法はジェンスン・フアン氏の強い意向で進められてきた。後任人事によっては勢いを失う可能性を否定しにくい。

もっとも、AI投資の流れ自体が崩れる可能性は低いとの見方が大勢だ。投資サイクルが縮小するというより、競合企業が恩恵を受ける局面に移る可能性が高いという。

テシン証券のクォン・スンホ・アナリストは「11月9日以降、エヌビディア株が下落する間にAMDは13%、ブロードコムは6%上昇した」と述べた。そのうえで「首位企業が下げ、代替供給者が上がる現象は需要見通しの変化ではない。エヌビディア向け需要が他の供給者に移るとの期待を織り込んだものだ」と分析した。未来アセット証券はAMD、ブロードコムに加え、マーベル、アルファベットを恩恵銘柄に挙げた。

エヌビディアを主要顧客に持つ韓国のメモリー半導体企業も、大きな打撃は受けないとの見方が多い。未来アセット証券のキム・ヨンゴン研究員は「ビッグテックの特定用途向け半導体（ASIC）でもHBMの搭載量は増える傾向にある」と語り、「供給網再編の可能性がメモリー需要の減少に直結するわけではない」と説明した。

カン・ジンギュ記者 josep@hankyung.com