タカ派発言強めるFRB、年末に0.5ポイント利上げも

ウォラー理事「物価は目標値上回る」

高官が相次ぎ追加引き締め示唆

米連邦準備理事会（FRB）で政策金利の決定に関わる高官が、追加引き締めを示唆する発言を相次いで示した。物価抑制に向け、政策金利を一度に0.5ポイント引き上げる「ビッグステップ」の必要性も取り沙汰された。市場の関心は利上げの有無を超え、FRBがどの程度の幅でどれだけ速いペースで引き上げるかに移っている。強い引き締め姿勢が意識され、米国債利回りは急騰した。とりわけ2年物国債利回りの上昇幅は2025年4月以来の大きさとなった。

クリストファー・ウォラーFRB理事は11月10日（現地時間）、英ロンドンで開かれた会議で「米国は経済活動が強く、労働市場も安定しているが、物価上昇率は目標値の2%を大きく上回っている」と述べた。あわせて、10月の米コア消費者物価指数（CPI）上昇率が前月比0.3%以上であれば「より強力な措置」が必要になる可能性があると指摘した。12月に政策金利を0.5ポイント引き上げる案を検討すべきだとも付け加えた。ウォラー理事の発言後に公表された10月の米コアCPIは前月比0.3%上昇となり、同氏が示したビッグステップの条件に合致した。

FRB高官のタカ派発言は続いた。ローリー・ローガン米ダラス連銀総裁は別の会議で、現在の景気見通しを踏まえると、政策金利を少なくとも2回、各0.25ポイント引き上げる必要があると語った。ミシェル・ボウマンFRB理事も、物価圧力が想定より長引き、広がる兆しがあると分析した。

これを受け、米国債利回りは大きく上昇した。ロイター通信によると、FRBの金利政策を反映しやすい2年物国債利回りは11月10日に0.1844ポイント上昇し、4.731%を付けた。上昇幅は、ドナルド・トランプ米大統領の関税政策で市場変動が大きかった2025年4月以降で最大となった。10年物国債利回りも0.1255ポイント上昇し、4.988%となった。

もっとも、市場は現時点でビッグステップの可能性を大きくは織り込んでいない。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェドウォッチによると、次回会合で0.25ポイント利上げの確率は86.8%、0.5ポイント利上げの確率は13.2%だった。ビッグステップに伴う市場への衝撃をFRB理事らが意識するとの見方が背景にある。0.5ポイント利上げは2022年12月以降、実施されていない。

フィラデルフィア連銀のアンナ・ポールソン総裁が11月10日、「追加の段階的な引き締めが適切だ」との立場を示したことも、こうした流れを映している。ドイツ銀行のマシュー・ルゼッティ首席エコノミストは、インフレ抑制と過度な引き締めの間で均衡を取る必要があるFRBは、ビッグステップよりも0.25ポイントずつ連続して引き上げる手法を選好するとの見方を示した。

ニューヨーク=ファン・ジョンス特派員 hjs@hankyung.com