SKハイニックス目標株価に2.5倍の開き、AI投資減速懸念で見方割れる

SKハイニックスとサムスン電子の目標株価を巡り、証券会社の見方の開きが2倍超に広がっている。人工知能（AI）投資の減速懸念がくすぶるなか、メモリー半導体の好況が続くかどうかを巡って評価が分かれているためだ。

11月11日時点で、SKハイニックスの目標株価はモルガン・スタンレー（Morgan Stanley）が160万ウォン（約18万9000円）、キョボ証券とSK証券が400万ウォン（約47万2000円）で、最大2.5倍の差がついた。サムスン電子もモルガン・スタンレーが30万9000ウォン（約3万6500円）、ユアンタ証券が69万ウォン（約8万1400円）と、最大2.2倍開いた。

モルガン・スタンレーは最近、両社の目標株価を大幅に引き下げた。SKハイニックスは260万ウォン（約30万7000円）から160万ウォンへ38.5%引き下げ、サムスン電子は38万1000ウォン（約4万5000円）から30万9000ウォンへ18.9%下方修正した。米国の中間選挙後、AIデータセンター規制を巡る不透明感が強まり、半導体の収益性への懸念が浮上したことを反映した。

モルガン・スタンレーは、来年末に新たな半導体生産施設が稼働すれば、メモリー供給は増える一方、AIデータセンター建設のペースは鈍るとみている。2028年の稼働を予定していた5ギガワット（GW）規模のデータセンタープロジェクトが、2029年にずれ込む可能性も織り込んだ。

モルガン・スタンレーのショーン・キム研究員は「現在のメモリー半導体市場で最も重要な論点は、2028年の業績の崖を回避できるかどうかだ」と指摘した。そのうえで「来年の業績そのものより、2028年以降も成長を達成し維持できるかを巡る懸念が強まっている」と述べた。

韓国の証券各社は、供給が増えてもメモリーの需給不均衡は簡単には解消しないとみている。シンハン投資証券は、来年のDRAM供給増加率を21%、NANDフラッシュを23%と予想した。需要を満たすにはなお不足する水準だとしている。高帯域幅メモリー（HBM）の需要は、今年の350億ギガビット（Gb）から来年は590億Gbへ69%増えると見通した。

長期供給契約（LTA）の拡大が、過去のような急激な市況悪化を防ぐとの見方もある。KB証券は、現在進行中のデータセンタープロジェクトを踏まえると、2028年までにAIインフラ投資が急減する可能性は低いと分析した。