ローランド・ベルガー「ウォン建てステーブルコイン、成功には発行より流通網の構築が重要」

世界的な経営コンサルティング会社のローランド・ベルガーは、韓国の金融機関がウォン建てステーブルコイン事業で成功するには、発行そのものより流通網の構築に注力する必要があるとの見方を示した。ステーブルコインが本格導入されれば、韓国の金融業界全体に新たな収益源を生み出せるとも展望した。

11月11日、キム・ウンヨン氏はソウル・汝矣島のポストタワーで開かれた「ステーブルコイン時代、韓国のクロスボーダーペイメントの未来」セミナーで、「ステーブルコイン市場で重要なのは発行自体ではなく、実際の流通と活用をどこまで広げられるかだ」と述べた。

ローランド・ベルガーは、欧州中央銀行のデジタル通貨関連プロジェクトや中東地域のステーブルコイン事業などに助言してきたグローバルコンサルティング会社だ。

キム氏はまず、韓国の金融業界がデジタル資産市場で確保できる主要な事業機会として4分野を挙げた。国境をまたぐ支払い・決済向けのデジタル現金、企業間取引など新たなステーブルコイン活用事例、人工知能（AI）エージェント基盤の決済、実物連動資産（RWA）のトークン化プラットフォーム構築である。

キム氏は「ステーブルコインは既存の金融システムで発生する高い取引コストと複雑な決済手続きを改善できる」と指摘した。特に国境をまたぐ支払い・決済では取引コストを大きく下げられるため、新たな事業機会が生まれると見通しを示した。

企業間取引とAI基盤の決済も有望分野に挙げた。キム氏は「AIエージェントがステーブルコインを使って直接決済する市場は急速に成長する」と語った。そのためには、AIエージェントの本人確認と決済権限の確認に加え、加盟店がステーブルコイン決済を受け入れられるインフラ整備が必要だと説明した。

RWAトークン化市場の成長可能性にも言及した。キム氏は「金融資産のトークン化が広がれば、それを取引し決済する過程でもステーブルコインの役割は大きくなる」と述べた。関連規制が明確になれば、韓国の金融機関も新たな事業機会を確保できるとの見方を示した。

さらに、ステーブルコインは金融業界のバリューチェーン全体に前向きな影響を及ぼしうると分析した。具体例として、準備資産の運用による利子収益、法定通貨とステーブルコインの交換過程で得る手数料収益、インフラ提供に伴う収益を示した。キム氏は「ステーブルコインは発行と準備資産管理から流通、インフラ、清算、取引、決済、財務管理まで、金融事業全般で幅広い活用事例を生み出せる」と話した。銀行やカード会社、証券会社など既存の金融機関だけでなく、技術・プラットフォーム事業者にも新たな収益機会が開かれると付け加えた。

ウォン建てステーブルコインは需要確保が難しいとの懸念についても、新たな可能性を示した。キム氏は、世界最大規模のウォンNDF（ノンデリバラブル・フォワード）市場をステーブルコインの潜在的な需要先に挙げた。

キム氏は「ウォンは世界最大規模のNDF市場を持ち、1日平均で約680億ドル（約10兆8000億円）が取引されている」と明らかにした。こうした取引がオンチェーン基盤に移れば、ステーブルコイン流通に大きな機会が生まれうると指摘した。

続けて「従来のNDF中心の外国為替取引がウォン建てのオンチェーン取引へ広がれば、金融機関とプラットフォーム事業者の双方が新市場に進出できる」と強調した。外国為替市場でもこうした変化に目を向け、オンチェーン取引に向けた基盤を整える必要があると訴えた。

最後に、中東地域でのステーブルコイン事業の経験を踏まえ、流通網確保の重要性を改めて強調した。キム氏は「規制承認やマネーロンダリング防止（AML）体制の構築も重要だが、事業の成否を分けるのは最終的に実際の流通規模と利用者体験だ」と述べた。韓国の金融機関も多様な事業者と連携し、ステーブルコインの活用先を広げるべきだと語った。