ビットプラネット「ストラテジー、優先株100ドル回復も…資金調達正常化はなお道半ば」

ストラテジー（Strategy）の永久優先株「STRC」が額面の100ドルを回復した。ただ、これを資金調達機能の正常化とみなすのは難しいという。

ビットプラネット・リサーチラボは11月11日、「STRC、新規発行なしで100ドル台に到達」と題するリポートを公表し、こうした見解を示した。

リポートによると、STRCは11月4日の取引時間中に100ドルを付け、終値は99.98ドルだった。6月26日の終値74.57ドルと比べると、約34.1%上昇した。

もっとも、ビットプラネットは、今回の価格回復がストラテジーによる大規模な自社株買いと重なっていた点を重視した。ストラテジーは7月20日から11月1日までにSTRCを約2307万株、総額22億5140万ドル（約3570億円）で買い入れた。一方、5月以降中断しているSTRCの新規発行は、11月2日の開示時点でも再開していない。

自社株買いに伴う現金の減少もリスク要因に挙がった。ストラテジーの一般目的のドル現金「USD Cash」は、8月23日の15億9000万ドル（約2520億円）から11月1日には1億3270万ドル（約210億円）に減少した。ビットプラネットは、自社株買いを続けるには普通株の追加発行など外部資金の調達が必要になる可能性があると分析した。

ビットプラネットは「STRCの市場価格は100ドル近辺まで戻ったが、会社による直接買いの空白を埋めるほどの外部投資家の自発的な需要で回復したのかどうかは、なお確認が難しい」と説明した。

そのうえで「価格が回復したからといって、証券発行を通じた資金調達機能まで正常化したと評価することはできない」と指摘した。会社の直接的な市場介入がなくても、一般市場が新たな発行物量を自発的に吸収できるかどうかについて、事後検証が欠かせないと強調した。