「ブルーウェーブ」ショックで揺れたKOSPI、反発の鍵は【週間展望】

NH投資証券、今週のKOSPIは5000～6000を想定

米国の「ブルーウェーブ（民主党の圧勝）」ショックで揺れた韓国総合株価指数（KOSPI）が、11月9日から11月13日に反発に向かうかに関心が集まっている。証券業界では、足元で浮上した人工知能（AI）投資の減速懸念は行き過ぎだとの指摘が出ており、韓国株は反発を試すとの見通しが広がっている。

11月8日の金融投資業界によると、NH投資証券は今週のKOSPIが5000～6000の範囲で推移すると予想した。上昇要因として、AIデータセンター規制を巡る懸念の後退と、米国・イランの戦争リスク縮小に伴う金利の安定を挙げた。下落要因には、外国人資金の流出を指摘した。

同証券のナ・ジョンファン研究員は「民主党のブルーウェーブを受け、米国内でデータセンター規制強化への懸念が強まり、韓国の半導体株は大きく下落した。ただ、AIデータセンター建設とメモリー需要は底堅いとみている」と述べた。

そのうえで「民主党も中国とのAI覇権競争には賛成しているだけに、AI発展の土台となるデータセンター建設を全面的に遮断する誘因は限られる」と分析した。「規制の焦点も建設禁止ではなく、住民の費用負担の軽減にある」とし、一部の州ではデータセンター向け料金を引き上げる一方、一部料金を引き下げる政策も進めていると説明した。

米国とイランを巡る戦争リスクの緩和も注目点だ。ナ研究員は「民主党指導部を中心にイラン戦争の早期終結を求める動きが本格化すれば、戦争リスクは従来より和らぐ可能性がある」と指摘した。さらに「国際原油価格が下落し、最近急騰した米国債利回りが低下方向で安定すれば、AI企業の資金調達やフリーキャッシュフロー（FCF）の赤字懸念も一部和らぐ可能性がある」と付け加えた。

あわせて、今週予定されている米ネオクラウド企業コアウィーブ（CoreWeave）の第3四半期決算発表は、AI投資心理が回復するかを見極める重要な分岐点になりそうだ。イ・ギョンミン大信証券研究員は「AI投資計画の維持と資金調達余力が確認されれば、半導体の投資心理回復のきっかけになり得る」との見方を示した。一方で「借り入れ負担が改めて意識されたり、投資計画が下方修正されたりすれば、AIバリューチェーン全般で追加調整圧力が強まる」と語った。

米国の10月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）では、マクロ経済面の負担が和らぐかを判断できる見通しだ。イ研究員は「物価が市場予想を上回れば、米連邦準備理事会（FRB）の追加利上げ観測が強まり、株式市場の重荷になり得る」と述べた。一方、物価の鈍化が確認されれば、金利安定とともに下げ過ぎた銘柄や成長株を中心に反発が期待できるとした。

ただ、AIモデル「Claude」を手がけるアンソロピック（Anthropic）の新規株式公開（IPO）に伴う外国人資金の流出は懸念材料だ。アンソロピックは11月26日の感謝祭前のナスダック上場を目指している。公募規模は1000億ドル前後（約15兆8000億円）で、6月のスペースXの750億ドル（約11兆9000億円）を上回る過去最大のIPOになると予想されている。

ナ研究員は「世界の資金再配分の過程で、韓国の半導体株の需給に重荷となる可能性がある」とみる。ただ「スペースX上場時にも外国人は上場当日に買い越しへ転じた」とし、公募日程が終われば需給面の負担は和らぐとの見方を示した。

イ・ス 韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com