「サムスン電子・SKハイニックスを信じて耐えたのに」　証券界が示した意外な助言［銘柄プラス］

データセンター規制懸念でサムスン電子・SKハイニックス個人投資家が動揺

米民主党のブルーウェーブが波及

AIデータセンター規制強化の動き

メモリー需要急減への懸念広がる

証券界「当面は変動性拡大」

「建設・造船株を代替先として検討」

米国を中心に人工知能（AI）データセンターへの規制を強める動きが広がり、半導体主力株のサムスン電子とSKハイニックスの株価が急落した。証券界では、当面は半導体株の変動性が大きくなる公算が大きく、建設や造船など利益の増加基調が続く他業種にも目を向ける必要があるとの助言が出ている。

11月7日の韓国取引所によると、サムスン電子は前日に6.35%安の18万8700ウォン（約2万2300円）で取引を終えた。SKハイニックスも10.44%下げ、113万2000ウォン（約13万3600円）まで下落した。終値ベースでは、サムスン電子が4月3日以来、SKハイニックスは4月20日以来の安値となった。直近高値からの下落率はそれぞれ49.61%、61.73%に達した。

米中間選挙で民主党が上下両院を掌握したことで、AIデータセンター規制が強まるとの観測が広がった。これを受け、メモリー需要が急減し、サムスン電子とSKハイニックスの利益成長が鈍化するとの懸念も強まった。

これに加え、米半導体設計大手クアルコム（Qualcomm）と英国の半導体企業アーム（Arm）の業績見通しが市場予想に届かなかったことも、AI投資の持続性に対する疑念を膨らませた。

LS証券のファン・サンヘ研究員は、半導体について「投資スピードとボトルネック効果で押し上げられたマージンが反転する懸念に加え、顧客企業の設備投資（CAPEX）調整の可能性まで重荷になっている」と指摘した。さらに「ファンダメンタルズの変化が確認されなくても、市場の色を変える大型イベントであるだけに、ナラティブと需給だけでも変動性が続き得る局面だ」と分析した。

こうした半導体株を巡る不確実性を背景に、外国人投資家の売りは止まっていない。外国人は同日、サムスン電子を960億ウォン（約113億円）、SKハイニックスを1兆8289億ウォン（約2158億円）それぞれ売り越した。今年に入ってからの純売り額は、サムスン電子が90兆3195億ウォン（約10兆6600億円）、SKハイニックスが97兆8060億ウォン（約11兆5400億円）に上る。

ユジン投資証券によると、外国人の半導体持ち株比率は前日時点で46.6%と、2013年以降で最低を記録した。AIサイクル拡大初期の2024年6月に55%台まで上昇した後、下落が続いている。

ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「過去の半導体サイクルでも、拡大局面の後半にピークを通過すると外国人持ち株比率が低下するケースが多かった」と語った。さらに「情報技術（IT）革命期の2003〜2006年や新型コロナウイルス禍の2020〜2022年のサイクルでは、拡大終了後の縮小局面でも持ち株比率の低下が続いた。追加下落の可能性も視野に入れる必要がある」との見方を示した。

証券業界では、しばらく半導体株の変動性が大きくなるとみて、利益成長が見込める他業種を代替先として組み入れる必要があると判断している。

ホ研究員は「半導体株の株価がピークを過ぎた6月末以降、外国人持ち株比率が上昇した業種は、建設、保険、造船など営業利益予想の上方修正幅がKOSPIを上回った業種と、内需消費株である流通業種だ」と説明した。そのうえで「半導体の組み入れ比率を調整する局面では、これらの業種が代替先になり得る」と見通した。

キウム証券のハン・ジヨン研究員は「11月5日には、非鉄・木材、ヘルスケア、ソフトウエア、自動車など、これまで株価が大きく押し下げられていた業種が強さを見せた点も注目に値する」と述べた。

現代車証券のキム・ジェスン研究員は「AIテーマと半導体中心に偏ったポートフォリオを和らげ、変動性を低下させる戦略が必要だ」と強調した。加えて「AIエクスポージャーが小さく、金利リスクをヘッジできる銀行・保険業種を含める必要がある」と助言した。