原油急落・金3%高　米民主党圧勝で金融市場が動揺

トランプ政策に制約の公算、経済指標が急変

中東戦争の早期終結期待で原油急落

米10年債利回りも低下

「関税・対外政策は大統領権限が大きい」

政策変化の影響には慎重論も

米民主党が中間選挙で圧勝し、世界の金融市場が大きく揺れた。国際原油価格や米国債利回り、ドルは下落し、金価格は3%超上昇した。民主党が議会を掌握したことで、ドナルド・トランプ米政権が進めてきた中東戦争や財政支出拡大に歯止めがかかるとの見方が広がったためだ。インフレ懸念の後退期待は強まったが、政策金利を巡っては引き締め継続を見込む投資銀行（IB）も少なくない。

急落した国際原油

11月4日（現地時間）の米ニューヨーク市場では、ブレント原油先物の期近物が前日比8.7%安の1バレル94.62ドル（約1万5000円）で取引を終えた。11月5日のアジア市場でもブレントは続落し、1バレル93ドル台に下げた。

中東戦争が想定より早く終結するとの観測が相場を押し下げた。トランプ大統領はこの日、「イランを爆撃する計画はない」と述べ、戦線拡大に踏み込まない意向を示した。民主党のチャック・シューマー上院院内総務も、トランプ政権に戦争停止を迫っている。

原油供給が世界需要を上回り始めたとの分析も重なった。JPモルガン・リサーチは、ホルムズ海峡の輸送混乱が和らぎ、中東の原油輸出が3月の日量980万バレルから足元では2070万バレル水準に増えたと指摘した。HSBCはサウジアラビアの原油生産見通しを引き上げた。ウォール街では、供給回復が続けば短期的に原油価格が1バレル90ドル（約1万4000円）割れを試すとの見方が出ている。

金利安定への期待高まる

9月末時点で1兆9920億ドル（約3150兆円）に達した米財政赤字の縮小期待も強まった。ドイツ銀行（Deutsche Bank）のジム・リード氏は、政権と議会がねじれれば、トランプ大統領の積極的な財政刺激策は実行しにくくなると分析した。民主党による人工知能（AI）データセンター規制強化が、米経済の成長ペースを鈍らせる可能性も意識されている。

こうした見通しを受け、米10年物国債利回りは4.95%から4.89%へ0.06ポイント低下した。インフレ鈍化と景気減速の可能性が重なり、米連邦準備理事会（FRB）が政策金利の引き上げに慎重姿勢を保つとの観測が材料視された。この影響で、主要6通貨に対するドルの強さを示すドル指数は0.23%下落した。ドルと逆に動きやすい金現物は1トロイオンス4065.8ドル（約64万4000円）と、3.49%上昇した。

「民主党の方が支出を増やす」

もっとも、市場の期待通りに経済が動かないとの見方も根強い。少なくないIBは、財政赤字が縮小しないとみている。モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）は、民主党主導の議会になっても連邦財政赤字は国内総生産（GDP）の約6%を下回らないとみる。民主党議会は追加減税を阻止する一方、福祉支出の削減緩和や健康保険補助金の延長を進める可能性があるためだ。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）も、削減された医療補助金と食料支援プログラムの予算の一部を民主党が復元すれば、来年の政府支出はGDPの約0.25%分増えると指摘した。

このため、FRBの金融政策スタンス転換も容易ではないとみられている。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェドウォッチによると、11月4日時点で12月のFRBによる0.25ポイントの利上げ確率は81.8%と、前日の77.4%から上昇した。原油安がインフレ鈍化につながるまでには時間差があるためだ。

IB各社の成長見通しも、「AI景気の急失速」より「成長持続と物価の緩やかな鈍化」に近い。モルガン・スタンレーは、連邦政府主導で全米的なAIインフラ建設が止まる可能性は小さいとしたうえで、電力コストや送電網接続、用地・水使用の許認可、地域社会の反発に一段と敏感になるとの見通しを示した。HSBCは、広範なデータセンター建設停止より、事業移転や監督強化に向かう可能性があると診断した。両行は12月のFRB利上げ予想を維持した。

ニューヨーク=ファン・ジョンス特派員 hjs@hankyung.com