ダオル証券「SKハイニックス、10〜12月営業益101兆ウォン予想　株価持ち直しに期待」

ダオル投資証券は、SKハイニックスが好調な業績と株主還元の拡大を背景に、最近の株価下落分の一部を回復するとの見方を示した。10〜12月期の営業利益は初めて100兆ウォン（約12兆円）を超えると予想した。

10月29日、ナム・デジョン研究員はSKハイニックスの10〜12月期売上高を128兆8000億ウォン（約15兆3000億円）、営業利益を101兆ウォン（約12兆円）と見積もった。市場予想の売上高110兆7000億ウォン（約13兆2000億円）、営業利益87兆ウォン（約10兆4000億円）を大きく上回る水準だ。Dラムの出荷量が前四半期比で20%台半ば増え、業績拡大をけん引すると分析した。

7〜9月期も市場予想を上回る実績を上げた。売上高は前四半期比32%増の104兆6000億ウォン（約12兆4000億円）、営業利益は38%増の83兆3000億ウォン（約9兆9000億円）だった。ウォン・ドル相場の下落にもかかわらず、DラムとNAND型フラッシュの平均販売価格（ASP）が前四半期に比べて20%台後半上昇したことが寄与した。ダオル投資証券は2026年通期の営業利益を282兆ウォン（約33兆6000億円）、2027年を466兆ウォン（約55兆5000億円）と見込む。

株主還元の拡大も株価にプラス材料になるとみている。ナム研究員は「2026年の役職員向け成果給と株主還元の規模は約100兆ウォン（約11兆9000億円）」と述べた。会社側の説明を踏まえると、キオクシア投資収益に伴う現金配当は7〜9月期に7兆ウォン（約8300億円）、10〜12月期に少なくとも9兆ウォン（約1兆700億円）が配分されると予想した。

最近の株価調整については、業績に比べて行き過ぎだと評価した。2027年の予想業績ベースでは、株価収益率（PER）は2.4倍、株価純資産倍率（PBR）は1.7倍の水準だという。

ナム研究員は「最近の株価調整は、過去のメモリー半導体下落局面でみられた平均販売価格の下落幅50〜60%をすでに完全に織り込んだ水準だ」と指摘した。そのうえで、底堅いメモリー需要を反映し、株価は下落分の一部を戻すとの見通しを示した。