エヌビディアGPUや美術品も担保に、資産担保金融市場が拡大

ASKグローバル代替投資カンファレンス

注目キーワードに浮上した「ABF」

担保資産のキャッシュフローで投資資金を回収

市場規模は12兆ドル弱と推定

「住宅や美術品、航空機だけでなく、画像処理装置（GPU）も担保になります」

10月28日にソウル・汝矣島のコンラッドホテルで開かれた「ASK 2026下期グローバル代替投資カンファレンス」では、資産担保金融（ABF）が話題を集めた。ABFは、担保資産から生じるキャッシュフローをもとに資金を貸し出す仕組みを指す。美術品の展示料やGPUの使用料の一部を債権者が定期的に回収することを条件に、融資が実行されるのが一般的だ。

キャニオン・パートナーズ（Canyon Partners）のジェイ・キム氏は「一般的な企業融資では、企業がしっかり利益を上げて借入金を返済できるかが重要だが、ABFでは担保に取った資産から実際にどれだけ資金が入ってくるかがカギになる」と説明した。融資元本を途中で回収できるため、時間の経過とともにリスクは小さくなる。

ABF市場の規模は12兆ドル（約1890兆円）に迫ると推定される。市場拡大の背景には銀行融資の縮小がある。アロー・グローバル（Arrow Global）のクレジット・融資ソリューション部門代表、トニー・マクダーモット氏は「欧州の銀行が不動産開発などに必要な融資を減らしており、民間投資家が代わりに資金を供給する余地が広がっている」と述べた。欧州は信用市場で銀行融資が占める比率が米国より高く、非銀行の投資家が進出できる余地が大きい。

人工知能（AI）インフラ投資の拡大も、ABF需要を押し上げる要因だ。データセンターやGPUなどのAIインフラ整備には巨額の資金が必要だが、銀行融資だけで賄うのは容易ではない。スカルプター・キャピタル（Sculptor Capital）のウダイ・ビシュノイ共同最高投資責任者は「企業業績が悪化しても、担保資産から生じる収入で投資資金を回収できる」と指摘した。

担保に活用される資産の範囲も広がっている。住宅ローンや自動車ローンといった伝統的な資産だけでなく、GPU、航空機、建設重機、美術品なども投資対象に含まれる。老朽住宅を買い取って改修した後に再販するための資金を貸し出す住宅転換融資（RTL）もABFの一種だ。世界的な債券運用会社ピムコ（PIMCO）によると、米国の持ち家住宅の約60%は築35年超という。古い住宅の改修需要も金融機会になり得ることを示している。

損失が発生した際に投資資金を守る仕組みを整えることが重要だとの指摘もあった。ピムコのカイル・マッカーシー上級副社長は「ABFはダイレクトレンディングに取って代わるものではなく、これを補完する手段だ」と強調したうえで、「多様な資産を活用し、投資リスクを分散する必要がある」と付け加えた。

ナム・ジュヌ／ソン・ウンギョン記者 njw0825@hankyung.com