バークレイズ、ドル高で為替変動性拡大と警告　キャリートレードに注意

グローバル投資銀行のバークレイズ（Barclays）は、米ドル高と金利変動性の拡大を受け、外国為替市場の不安定さが続く可能性があると警告した。

ブルームバーグが10月27日に報じたところによると、バークレイズのマレク・ラツコ氏とレオナルド・クリメラ氏の両ストラテジストはリポートで、主要10通貨（G10）の変動性が上昇し、高水準を維持するとの見通しを示した。

バークレイズは、足元の外国為替市場では実現変動性が通貨オプション価格に織り込まれた予想変動性を下回っているものの、今後は実現変動性が上昇し、その差が縮小すると分析した。

とりわけ投資家のドル高ポジションはすでにかなり積み上がっており、ドルの上昇が一時的に止まる可能性はあるとみる。ただ、そうした局面でも為替変動性の拡大余地が小さくなる期間は極めて短いと説明した。

為替変動性の拡大は、各国の金利差を活用して収益を狙うキャリートレードの重荷となる見通しだ。キャリートレードは低金利通貨で資金を調達し、高金利通貨建て資産に投資する戦略を指す。為替が急変すれば、金利差から得た収益が目減りする可能性がある。

実際、キャリートレードは2025年4月の米国による広範な関税発表後に高い収益率を記録したが、足元では成績が鈍化している。バークレイズは、8月末以降はキャリートレードの対象通貨の大半で、変動性に対する収益率が低下したと指摘した。

バークレイズは、為替変動性の上昇は一時的な現象にとどまらないとみている。両氏は「グローバルなキャリートレードに積極的に乗り出せるほどの投資妙味は見いだしにくい」としたうえで、新興国通貨の価値が再調整される可能性に警鐘を鳴らした。特に、急落した高金利通貨の反発を見込んだ追随買いには慎重になる必要があると助言した。