サムスン電子、HBM売上高でSKハイニックス逆転の公算　10〜12月期シェア40%接近

サムスン電子が高帯域幅メモリー（HBM）市場で、SKハイニックスの売上高を初めて上回る可能性が出てきた。HBM4の供給拡大と歩留まり改善が続けば、サムスン電子のメモリー事業の業績や企業価値を見直す余地があるとの指摘もある。

米投資銀行バーンスタインは10月27日、サムスン電子の2026年7〜9月期のHBM売上高を87億ドル（約1兆3700億円）と推計した。前四半期比33%増にあたる。同じ時期のSKハイニックスのHBM売上高は76億ドル（約1兆2000億円）と見込み、増加率は11%とした。

バーンスタインの推計通りであれば、サムスン電子は四半期ベースのHBM売上高でSKハイニックスを初めて上回る公算が大きい。推計は地域別のHBM輸出統計をもとに算出した。

サムスン電子のHBM事業拡大の背景には、次世代製品HBM4の供給増がある。HBM4はエヌビディアの次世代人工知能（AI）アクセラレーター「ベラ・ルービン」に搭載され、サムスン電子とSKハイニックスの関連売上高に本格的に反映され始めている。

市場調査会社カウンターポイントリサーチによると、2026年4〜6月期の世界HBM売上高シェアはSKハイニックスが50%で最も高く、サムスン電子が33%、マイクロンが18%だった。SKハイニックスのシェアは2025年4〜6月期の64%から低下した半面、サムスン電子の比率は拡大傾向をたどっている。

証券業界では、サムスン電子のHBMシェアが2026年10〜12月期に40%近くに達するとの見方もある。KB証券のキム・ドンウォン調査センター長は「2026年4〜6月期に33%だったサムスン電子のHBMシェアは、10〜12月期には40%に近づく」と述べた。2027年のHBM4中心の年間生産量については「全量で供給契約が結ばれたと推定している」と付け加えた。

もっとも、SKハイニックスもHBM4の供給を拡大しており、両社の競争は一段と激しくなる見通しだ。今後の市場構図は、エヌビディアの次世代AIアクセラレーターの生産日程や各社のHBM4量産の速度、歩留まり、供給能力などによって左右されるとみられる。

LS証券のチョン・ウソン研究員は、サムスン電子について「HBM4では相対的に高い量産性を確保していると把握している」と評価した。両社の競争激化については「HBM市場の成長鈍化というより、供給企業間の競争構図が正常化する過程だ」と分析した。

業界では、サムスン電子がHBM売上高でSKハイニックスを上回れば、市場の競争構図の変化を象徴する転機になりうるとの受け止めがある。特にHBM4の歩留まり改善と高付加価値製品の比率拡大が実際の収益性向上につながれば、サムスン電子のメモリー事業の利益見通しとバリュエーションがそろって切り上がる可能性がある。