「外国人の遊び場」ではなかった？　現代自動車証券、KOSPIは27年下期に9000再挑戦と予想

現代自動車証券「27年上期は7000近辺で横ばい、下期に上昇」

株式相場の不安定な展開が続くなか、現代自動車証券は10月26日、韓国総合株価指数（KOSPI）が2027年下期に過去最高圏の9000への再進入を試すとの見通しを示した。米連邦準備理事会（FRB）の利上げ局面の終了と、サムスン電子やSKハイニックスなど半導体企業の2028年以降の利益拡大見通しに対する信頼回復が重なれば、2027年6月から本格的な上昇局面に入る可能性があると分析した。

現代自動車証券のキム・ジェスン研究員は同日のリポートで「韓国の半導体業種の2028年利益予想の上方修正に対する市場の信頼が高まり、FRBの政策金利引き上げ局面が終わる2027年6月から、KOSPIは本格的に右肩上がりになるだろう」と述べた。

同氏は、KOSPIが2026年11月に主要な対外イベントをこなしながら下値を固め、2027年上期までは7000近辺に接近しつつ横ばいで推移すると予想した。その後、下期には7000〜8000台を突破し、過去最高の9000に挑戦すると見込んだ。

上昇局面への転換条件としては、半導体利益の持続可能性に対する信頼を挙げた。足元ではKOSPIの12カ月先の予想営業利益は上向いているものの、市場では将来利益への疑念が強まり、株価が先に下落したという。

とりわけメモリー半導体企業の高収益が、供給不足に伴う価格上昇に依存している点が重荷になっていると診断した。生産拡大が本格化する2028年以降は、メモリー価格と利益率が低下し、現在の利益水準を維持しにくくなるとの懸念があるためだ。キム研究員は「結局、KOSPIは2028年の利益拡大が続くかどうか、そして市場がそれを信頼して認識する時点で再び上昇する」と説明した。

FRBの利上げ終了も重要な転換点に挙げた。2027年上期までは金融引き締めが続き、米国債利回りは高水準を保ち、金融環境も厳しい状態が続くものの、利上げ局面が終われば金利負担は徐々に和らぐという。現代自動車証券は、FRBの利上げが2027年6月に終了すると予想した。

短期的には、KOSPIが下落基調から抜け出し、底打ち形成局面に入れるかに注目した。人工知能（AI）ベースの投資情報プラットフォーム、エピックAIによると、KOSPIは10月2日の7003から10月23日には5550まで20.8%下落した。10月26日も前営業日比1.46%安の5469.47で終えるなど反発は続かず、外国人の純売りも継続した。ただ、原油高やフランス国債利回りの上昇といった悪材料があっても、7月29日の取引時間中の安値5262は維持している。

キム研究員は、底打ちの条件として、悪材料に対する株価感応度の低下、外国人純売りの縮小、対外不確実性の後退を挙げた。先週の外国人純売り規模が直近4週間で最も小さかった点は前向きに評価した。

11月の米中間選挙や、米中ロ首脳会談の開催可能性、アンソロピックの新規株式公開（IPO）も主な変数に挙げた。同氏は、米株式市場は中間選挙後に上昇しやすい傾向があるとしたうえで、米国市場の年末ラリーがKOSPIの投資家心理改善と底打ち形成にも役立つとの見通しを示した。

ある投資家は「業績や需給環境がいくら良くても、外国人が売り始めればKOSPIはなすすべなく崩れる」と話した。そのうえで「それでも半導体利益が2028年以降まで続くなら、9000はもちろん、1万も不可能ではないという証券業界の分析を信じるしかない」と語った。

別の投資家は「利上げ局面が終わり、半導体利益の成長が確認されれば雰囲気は変わり得る」と述べた。「9000を超え、1万まで進む相場を一度は見てみたい」と期待をにじませた。

カン・ギョンジュ記者 memory@hankyung.com