ゴールドマン・サックス「円はAI相場の市場ショックに有効な防御手段」

日本円が、人工知能（AI）投資ブームに伴う金融市場の衝撃を和らげる有効な安全資産として浮上している。

ブルームバーグが10月25日に報じた。ゴールドマン・サックスは10月23日付のリポートで「世界の経済環境は依然として円安を示唆しているが、円は近年よりも景気敏感資産に偏った投資ポートフォリオを守る魅力的な手段になった」と評価した。

実際、円は先週の世界的なハイテク株安の局面で上昇した。10月22日に対ドルで0.9%上昇し、10月23日には約1カ月ぶりの高値を付けた。AI投資拡大への懸念で株式市場が下落した。米国債利回りも急低下し、安全資産需要が流入した。

ゴールドマン・サックスは、AI投資ブームによって米国株とドルが景気減速リスクに一段と敏感になったと分析した。特に株価と債券利回りが同時に下がる局面では、円高が進みやすいと説明した。

日本の金融政策を巡る環境変化も、円の防御力を高める要因に挙げた。世界の債券利回りが上昇する局面での円安の幅は、ここ6〜7年と比べて縮小したという。日銀がイールドカーブ・コントロール（YCC）政策を維持していた2022年とは対照的な動きだ。

ゴールドマン・サックスは、日本の政策環境の改善に加え、相対的に割安な円相場や為替市場介入の可能性が、円の一段安リスクを抑えていると診断した。このため、円保有に伴う金利差の負担が残っていても、過去よりヘッジコストを受け入れる誘因は強まったとみている。

短期的には、ユーロに対する円売りよりも、ユーロ買いポジションを減らす戦略を選好するとした。10月30日の日銀の金融政策決定で、市場予想を上回る強い引き締めシグナルが出る可能性は低い。円の明確な上昇を促す国内要因も乏しいと判断しているためだ。

一方、中長期では対ドルでの円高に賭ける戦略の方が有効だと見通しを示した。ゴールドマン・サックスは「全般的な成長減速懸念や広範なAI発の衝撃に備えるには、ドル・円相場の下落に投資する戦略が最も効果的なヘッジ手段になる」と強調した。