コスピ、米FOMCと半導体決算控え方向感探る　下値固めなるか

韓国株式市場は今週、米連邦公開市場委員会（FOMC）とサムスン電子、SKハイニックスの7〜9月期決算発表をこなしながら、下値を固める展開となる見通しだ。

NH投資証券は10月25日、今週のコスピの予想レンジを5100〜6400と示した。コスピは10月23日、SKハイニックスが米孫会社ソリダイムの新規株式公開（IPO）の検討中止を明らかにした後、下げ幅を縮めて5500台を守った。

市場の関心は、10月27〜28日に開く米国の10月FOMCに集まっている。政策金利の決定は10月28日午後2時、韓国時間では10月29日午前3時に公表される。

市場では当初、米連邦準備理事会（FRB）が前月に続いて追加利上げに踏み切るとの見方が優勢だった。ただ、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が最近、「インフレ率は高すぎるため、年末までに追加利上げが適切となる可能性があり、データを点検する時間もある」と述べたうえで、「9月会合で講じた政策対応を踏まえると、急ぐ必要はない」と語り、見通しはやや和らいだ。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェドウオッチで織り込まれる10月の0.25ポイント利上げ確率も、ウィリアムズ総裁の発言後に70%から50%前後へ低下した。

デシン証券のイ・ギョンミン研究員は「焦点は利上げの有無そのものより、今後の金融政策の経路に移る」と指摘した。米国の9月消費者物価指数（CPI）が予想を上回ったうえ、国際原油高に伴う物価上昇圧力も残るため、今回の会合で引き締め路線が強まれば株式相場の反発を抑える可能性があるという。

韓国国内では、サムスン電子とSKハイニックスの7〜9月期決算発表が最大の変数に挙がる。SKハイニックスは10月28日、サムスン電子は10月29日に業績を公表する。

サムスン電子は先に7〜9月期の暫定業績として、営業利益が107兆4000億ウォン（約12兆7000億円）だったと発表した。SKハイニックスについても、市場では過去最高益が見込まれている。金融投資業界が集計したSKハイニックスの7〜9月期売上高コンセンサスは98兆2257億ウォン（約11兆6000億円）、営業利益は76兆9640億ウォン（約9兆1000億円）程度だ。

もっとも、投資家の関心は単純な業績の数字より、今後の利益見通しや追加の株主還元策に向かう可能性がある。米コアウィーブの社債を巡る信用不安や、メタの人工知能（AI）投資拡大に伴う財務負担が浮上し、AI投資の持続可能性を巡る警戒感が強まっているためだ。

サムスン電子とSKハイニックスは最近、それぞれ約15兆ウォン（約1兆7700億円）、40兆ウォン（約4兆7300億円）規模の自社株買いを終えた。サムスン電子は今年、最大110兆ウォン（約13兆円）規模の追加株主還元方針も明らかにしている。

市場では、サムスン電子が現金配当や自社株買い・消却を追加で実施するかに注目が集まる。SKハイニックスについても、ソリダイム上場の検討過程で浮上した重複上場への懸念を和らげるため、追加の株主還元策を打ち出すかが焦点となっている。

NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、SKハイニックスの追加株主還元の原資は30兆ウォン（約3兆5500億円）超と推計した。大規模な自社株買いが確定すれば、その他法人の買いが外国人の売りを一部吸収し、コスピの需給不均衡を和らげる可能性があると分析している。

LS証券のファン・サンヘ研究員は、半導体企業の業績がマクロ不安に伴う株価変動を和らげるとみる。一方で、指数の反発というより銘柄間の広がりを通じた下値固めにつながるとの見方を示した。バリュエーション面の妙味だけを根拠に一段と比率を引き上げるのではなく、防御的な領域の組み入れも引き続き維持する必要があると助言した。