7〜8月に利上げした韓国銀行、今回は据え置き　市場は11月利上げ再開に傾く

全会一致で年3.0%を維持

「金融引き締め基調は継続」

シン・ヒョンソン「据え置きは先手対応の成果」

「10月の物価などを確認して対応」

成長率は2年連続で3%台の見通し

韓国銀行（BOK）の金融通貨委員会は10月22日、全会一致で政策金利を年3.0%に据え置いた。ただ、景気成長と物価の伸びが想定より強いため、市場では韓国銀行が11月に利上げを再開する可能性が高いとの見方が優勢だ。

「先制利上げの影響を点検」

シン・ヒョンソン韓国銀行総裁は同日の記者会見で、政策金利の据え置きについて「ホミで耕した成果」とたとえた。7月と8月に異例の連続利上げを実施し、国内経済の状況に応じて政策を運営する余地を確保したという説明だ。8月の利上げ時には「ホミで防げることをスコップで防ぐことになる」とのことわざを引用し、先手対応の必要性を訴えていた。

シン総裁は、中東情勢や主要国の金融・財政政策、米中間選挙後の政策変更など、対外不確実性の行方を見極める必要があると述べた。そのうえで、7〜9月期と10〜12月期の経済成長率、10月の物価統計を確認しても遅くないと判断したと説明した。先制的な利上げが成長と物価に及ぼす影響も点検すべきだと強調した。

一方で、堅調な景気拡大と物価上昇を踏まえ、金融引き締め基調を維持する方針も改めて示した。韓国銀行は金融政策決定文で、2026年と2027年の成長率が8月時点の見通しである3.3%、2.9%をそれぞれ相当程度上回るとの見通しを示した。過去に韓国銀行が「相当程度」との表現を使った際の実際の修正幅は0.3〜0.4ポイント前後だった。2017〜2018年以降で初めて、2年連続で経済成長率が3%台を上回る可能性が高まったことを示唆した格好だ。

2027年の物価も8月時点の予想を上回る可能性が高いと韓国銀行は見込む。8月には、2027年の消費者物価とコア物価の上昇率をそれぞれ2.3%、2.5%と示していた。シン総裁は、成長や物価の上昇圧力はむしろ連続利上げを実施した8月時点より強い面があるとして、現在の引き締めスタンスを維持する必要があると語った。

「民間消費の回復も広がる」

市場では、韓国銀行が11月に政策金利の引き上げを再開する可能性が高いとみられている。同日公表した「経済状況評価」で、韓国銀行は7〜9月期の経済成長率について、上半期に続いて高い伸びになると予測した。民間消費の回復についても、主要企業の成果給や配当、財政支出、ウォン高進行を踏まえると、回復の動きは徐々に広がると強調した。

チェ・ジウク、ステートストリート・マーケッツの常務は、11月に2027年の消費者物価とコア物価見通しを0.1ポイントほど上方修正したうえで、利上げに踏み切る可能性が高いと分析した。7〜9月期の経済成長率も前期比で0%台後半になる可能性が高いと述べた。

この日、3年物国債利回りは年3.840%と、前営業日の年3.822%に比べて0.018ポイント上昇した。午後3時30分時点のウォン相場は1ドル=1324.2ウォンと、前日比1ウォンのウォン高・ドル安で推移した。

シム・ソンミ 韓経ドットコム（Hankyung.com）記者 smshim@hankyung.com