ウォール街、AI投資リスクに備え　ビッグテックCDS取引2カ月で70億ドル急増

エヌビディア・アルファベットなど7社のCDS

取引規模、2カ月で70億ドル増

米ビッグテックの債務不履行リスクに備えるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）取引が急増している。人工知能（AI）投資の拡大に伴って負債負担が重くなり、投資家はビッグテックのキャッシュフローや投資採算に関するリスクへの備えを始めた。

英フィナンシャル・タイムズ（FT）が10月20日に報じたところによると、AI関連企業の社債に連動したCDSの取引量が増えている。モルガン・スタンレーは、エヌビディア（Nvidia）、アルファベット（Alphabet）、アマゾン（Amazon）、メタ（Meta）、ブロードコム（Broadcom）、スペースX、オラクル（Oracle）の7社の社債を原資産とするCDS取引規模が、7月には週間平均で20億ドル未満だったのに対し、9月には90億ドル超へ膨らんだと集計した。

CDSは、企業が債務不履行に陥った際に補償を受けられる保険の性格を持つ信用デリバティブだ。2008年の世界金融危機では、金融市場の主要な警戒指標として注目を集めた。

CDS取引の急増は、AIインフラ整備に向けた借り入れの拡大と重なっている。モルガン・スタンレーによると、AI関連企業が2026年に調達した資金は4660億ドル（約73兆7000億円）に達した。前年同期の1010億ドル（約16兆円）に比べ4倍超である。データセンター建設や半導体購入など、AIインフラの構築費用が急速に膨らんでいるためだ。巨額投資が収益につながるのかを巡る疑問も強まっている。

こうした動きを受け、CDS発行の手数料にあたるCDSスプレッドもテック企業で過去最高水準に上昇した。メタの5年物CDSスプレッドは10月に1.08ポイントへ上昇した。1000万ドル（約15億8000万円）分の債務不履行リスクを保証するには、年10万8000ドル（約1710万円）のコストがかかる計算になる。エヌビディアのCDSスプレッドも1.01ポイントに上昇した。

借入規模が大きい企業のCDSスプレッドは一段と急ピッチで上昇した。オラクルのCDSスプレッドは10月19日時点で3.22ポイントとなり、年初の1.44ポイントの2倍を超えた。

イーロン・マスク氏が率いるスペースXのCDSも2.26ポイントと過去最高を記録した。6月末に取引が始まった当時の1.10ポイントから2倍超に上昇した水準だ。市場で最も大きな懸念を集めるコアウィーブ（CoreWeave）は、5年物CDSスプレッドが約10.90ポイントで取引されている。企業ごとの財務健全性に応じて、市場がリスクを選別して評価した結果だ。

モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのポートフォリオ・ソリューション・グループで最高投資責任者（CIO）を務めるジム・カロン氏は「AIリスクが特定の企業や産業に集中している局面では、CDSは比較的低コストのヘッジ手段になる」と述べた。

ニューヨーク=ファン・ジョンス特派員 hjs@hankyung.com