韓国の潜在成長率、40年ぶり2年連続上昇へ　「半導体の錯視」に落とし穴

IMF推計、今年2.14%・来年2.20%

3低景気以来初の2年連続反発

半導体偏重の影響、濃くなる低成長の影

国際通貨基金（IMF）は、韓国の潜在成長率が今年と来年の2年連続で上昇するとの見通しを示した。2年連続の上昇は約40年ぶり。ただ、成長が半導体に偏り、経済全般の生産性向上につながらなければ、潜在成長率は再び低下しかねないとの警戒もある。

10月18日に公表されたIMFの「10月世界経済見通し」によると、韓国の潜在成長率は2025年の1.94%から2026年に2.14%、2027年に2.20%へ上昇する見通しだ。2024年の2.06%から2025年に1.96%へ低下した後、2026年に再び2%台へ乗せることになる。

潜在成長率は、物価上昇圧力を生じさせずに持続的に達成できる成長率を指し、その国の経済の基礎体力を示す。今回の数値は、IMFが示した韓国の実質国内総生産（GDP）成長率とGDPギャップ率（実際のGDPが潜在GDPを上回る、または下回る度合い）をもとに算出した。

世界金融危機後と新型コロナウイルス禍後の景気回復局面では、2010年と2021年にそれぞれ1年だけ潜在成長率が反発したことがある。だが、今回のように2年連続で上昇するのは、低原油・低金利・低ドルに支えられた「3低」景気の1986〜1987年以来、約40年ぶりだ。

労働投入や資本投入、生産性に左右される潜在成長率は、高齢化や労働供給の減少を背景に長く低下基調が続いてきた。今回は、半導体の好況に伴う設備投資の拡大と、人工知能（AI）の普及による生産性向上への期待が反映されたとみられる。

潜在成長率を支える半導体好況は、2027年まで続く公算が大きい。イ・ヒョンイル副首相兼財政経済部長官は10月17日、米CNBCとのインタビューで「（半導体好況は）来年まで続く」と述べたうえで、「半導体の需要と供給の格差が依然として非常に大きい」と説明した。

もっとも、半導体好況による一時的な「錯視効果」にすぎないとの指摘もある。半導体好況を、経済全般の成長余力を高める契機にしなければならないとの声も強い。韓国開発研究院（KDI）のキム・ミル、マクロ・金融政策研究部研究委員は最近、「趨勢的に低下してきた韓国経済の潜在成長率の流れを変えられなければ、2040年代には0%台を記録しかねない」と警鐘を鳴らした。

キム・イクファン記者 lovepen@hankyung.com