「RWA人材がごっそり流出しかねない」　金融当局は刷新を、イーストポイント:ソウル 2026でプレスト幹部

チョン・ソクムン　プレスト・リサーチセンター長

「RWAが金融商品のアクセス性高める」

流動性などのリスク対応も重要

「規制一辺倒」の当局に苦言

カギ握る「ウォンの国際化」

「実物連動資産（RWA）は金融市場を一変させる新技術だ。金融当局には、規制一辺倒ではなく、産業育成に向けた制度環境の整備に力を注いでほしい」

チョン・ソクムン氏は10月13日、ブルーミングビット（Bloomingbit）とのインタビューでこう語った。

同氏はグローバルなクオンツトレーディング企業プレストのリサーチ部門を統括するデジタル資産の専門家だ。現在は米国や香港、シンガポールなどを回り、世界のデジタル資産業界の動向を点検し、市場分析を担っている。

足元で注目しているのがRWAだ。RWAは株式や債券、不動産などの資産をブロックチェーン上でトークン化する技術を指す。業界では伝統金融（TradFi）とデジタル資産業界をつなぐ中核技術として関心を集めている。

市場は急拡大している。RWA分析会社RWAxyzによると、世界のRWA時価総額は10月13日時点で約392億ドル（約6兆2200億円）だった。年初の約255億ドル（約4兆400億円）と比べると、わずか10カ月で50%超増えた。

「RWA、従来になかった投資機会を提供」

チョン氏はRWAの中核的な価値として、投資アクセスの拡大を挙げた。「既存の金融システムで十分にできることであれば、あえてブロックチェーンを使う理由はない」と述べたうえで、「従来の金融ではさまざまな制約から提供しにくかったサービスを可能にする点がRWAの本質だ」と指摘した。

代表例として示したのが海外株投資である。RWAを使えば、国ごとの規制やインフラの未整備によって海外株にアクセスしづらかった個人投資家に、新たな投資経路を提供できるという。

チョン氏は「ロビンフッドが欧州投資家向けに米国株のトークン化サービスを打ち出したのも、こうした需要を狙った事例だ」と説明した。「韓国株に投資したくても既存の金融システムではアクセスしにくかった海外投資家にも、新たな機会が開ける」と続けた。

このほか、未上場株への投資機会の拡大や取引・決済の効率化、資産活用度の向上も強みとして挙げた。チョン氏は「株式や不動産のように、従来は活用範囲に制約があった資産でも、十分な流動性が確保されれば多様な金融サービスの担保として使える」と語った。さらに「RWA技術が広がれば、金融商品を保有し取引する方法そのものが変わり得る」と強調した。

一方で、新たなリスクが生じる可能性にも言及した。特に、取引時間の拡大に伴って表面化し得る流動性の問題や、不公正取引を監視する体制が必要だと訴えた。チョン氏は「トークン化株式が分散型取引所（DEX）で売買されるなら、インサイダー取引のような不公正行為をどう監視するかを考えなければならない」と述べた。「新たな金融サービスが登場しているだけに、投資家保護の仕組みも合わせて進化する必要がある」と付け加えた。

「韓国の基調は保守的、産業競争力を損なう」

現在、世界のRWA市場を主導するのは米国である。トークン化技術が米国債や株式などドル建て資産を中心に広がっているためだ。香港やシンガポール、日本などアジアの主要国も、トークン化を巡る制度整備や実証事業を急いでいる。

これに対し韓国は、金融当局の保守的な規制姿勢によって競争力を失いつつある。チョン氏は「香港とシンガポールは国際金融ハブだけに、資本がどれだけ自由かつ効率的に動けるかを重視している」と語った。そのうえで「韓国は新たな金融サービスが登場すると、それをどう統制するかを先に考える」と苦言を呈した。

投資家保護に対する金融当局の発想も変えるべきだと訴えた。チョン氏は「韓国では投資家保護を、投資家の損失を防ぐことだと考えがちだ」と話した。「しかし本来の投資家保護とは、公正な投資環境を整えることにある」と指摘した。

当局の規制姿勢が人材流出につながりかねないとの懸念も示した。チョン氏は「新技術を身につけるには、失敗を重ねながら経験とノウハウを蓄積する必要がある」と説明した。「韓国では失敗を恐れるあまり、新たな試み自体を阻んでいる」と問題視した。

そのうえで「経験と専門性を備えた人材の海外流出は、すでに進んでいる」と語った。「RWA市場が本格的に立ち上がる局面で、産業を担える人材が韓国に残っているのか懸念している」と続けた。

海外の動きにも触れた。特に、米証券取引委員会（SEC）が最近導入した「イノベーション免除（Innovation Exemption）」制度を注目例に挙げた。一定の要件を満たしたプラットフォームに対し、トークン化株式の取引を可能にするため、5年間の条件付き規制免除を適用する制度である。

チョン氏は「SECは長年にわたり、ブロックチェーン技術を制度金融にどう取り込むかを検討し議論してきた」と振り返った。最近はイノベーション免除のような手段を通じ、企業が新たな金融サービスを実際に試せる環境を整えつつあると分析した。

「韓国企業、グローバル競争力は十分」

国内RWA市場の主要な変数として挙げたのが「ウォンの国際化」である。ウォンの利用度が高まれば、ウォン建てステーブルコインだけでなく、韓国内で発行されたトークン化資産に対する海外投資家の関心も強まり得るという。

同氏は「金融当局が来年1月から、海外でもウォンを取引できるようにする案を進めている」と述べた。「こうした施策を通じてウォンの国際的な活用度が高まれば、韓国のRWA市場にも新たな機会が開ける」との考えを示した。

韓国企業がすでに関連事業の準備を進めている点にも注目した。チョン氏は「韓国企業は十分な技術力と競争力を備えている」と述べた。制度基盤が整えば、韓国企業も世界のRWA市場で機会をつかめるとみている。

同氏は、先月ソウル・三成洞のウェスティン朝鮮ソウルで開かれたグローバルなデジタル資産のプライベートカンファレンス「イーストポイント:ソウル 2026」にも言及した。「イーストポイントでは、国内外のデジタル資産企業や政策立案者が一堂に会し、技術と事業機会を議論できる点で意義が大きかった」と振り返った。「こうした交流が活発になってこそ、韓国のデジタル資産市場にも新たな機会が生まれる」と語った。