IMF「トークン化株式、既存株より変動性1.5倍　流動性も不足」

トークン化株式は24時間取引や少額投資という利点を持つ半面、既存の株式より価格変動が大きく、流動性も乏しいことが分かった。国際通貨基金（IMF）がこうした分析を示した。

コインデスクが10月11日に伝えた。IMFはこのほど公表したグローバル金融安定報告書で、テスラ（TSLA）、エヌビディア（NVDA）、アルファベット（GOOG）など売買高上位5銘柄の米国トークン化株式を分析した。その結果、トークン化株式の価格変動性は既存株の約1.5倍に達し、市場の流動性も著しく低いと指摘した。

一方、投資アクセスの面では前向きな効果も確認された。トークン化株式の取引の半分超は米国の通常取引時間外に行われ、全取引の約80%は1株未満の少額取引だった。夜間取引で生じた価格変動の85%超は、米国株式市場の取引開始後5分以内に既存株の価格へ反映された。IMFは、投資家が24時間取引と少額投資の機能を実際に活用している根拠だと評価した。

トークン化資産市場は急速に拡大しているが、金融市場全体と比べればなお初期段階にある。IMFによると、7月31日時点のトークン化実物資産（RWA）市場の規模は約650億ドル（約1兆300億円）だった。このうちトークン化株式は約23億ドル（約3640億円）にとどまった。前年の世界株式市場の時価総額が約160兆ドル（約2京5300兆円）に達したことを踏まえると、依然として小規模だ。

IMFは、トークン化技術によって配当金の支払いや担保移転などを自動化でき、取引処理のコストと時間を減らせると分析した。ただ、発行体と投資家、取引プラットフォーム、決済システムの間で互換性が欠けている点は課題に挙げた。とりわけ24時間取引に加え、自動化された証拠金請求や強制清算が重なると、市場ショックが急速に広がる恐れがあると警告した。

IMFは、現時点ではトークン化市場の規模が小さいため、金融システム全体に及ぶリスクは限定的だと診断した。そのうえで、市場が本格的に拡大する前に、資産所有権を巡る法的基準や流動性保護の仕組み、プラットフォーム間の相互運用性、決済体制を整備する必要があると強調した。