規制に阻まれる韓国金融界、海外でトークン化実験　「後れを取りたくなかった」

韓国の主要金融会社が、実物資産連動型資産（RWA）のグローバルなトークン化プラットフォームを手がけるオンド・ファイナンス（ONDO）と組み、オンチェーン金融市場の開拓を急いでいる。韓国内では関連制度の整備が遅れているため、まずは海外市場で取り組みを始める。

9月29日にソウル市江南区の清潭ライオンクラブで開かれた「オンドと燃え上がれ」には、未来アセット資産運用、メリッツ証券、ハンファ資産運用の関係者が参加した。韓国の金融商品のトークン化とグローバル流通の方策を議論した。

最も動きが速いのは、グローバル子会社のグローバルXを軸に金融商品のトークン化を広げている未来アセット資産運用だ。6月にオンド・ファイナンスと提携し、自社の上場投資信託（ETF）のトークン化事業を進めている。すでに米国上場のグローバルXのETF15本が、オンド・ファイナンスのプラットフォーム上でオンチェーン流通している。

未来アセット資産運用のイ・チャンジュ・マネジャーは「トークン化市場はまだ伝統的な金融市場に比べて小さいが、今後も拡大が続くとみている」と述べた。市場で後れを取りたくなかったうえ、むしろ主導権を握りたかったため事業に乗り出したという。

同氏は、こうした事業が可能だった背景として、米国で規制の枠組みが明確だった点を強調した。「（未来アセット資産運用は）米国の現地法人を持っており、トークン化事業を推進できる根拠があった」と説明した。

ハンファ資産運用も韓国のETFのトークン化を準備しているが、実際の事業経験はまず海外市場で積み上げている。ハンファ資産運用のキム・ユンシク・グローバル債券本部戦略チーム長は「現在、韓国ETFのトークン化を準備しており、米国資産のトークン化にも参加している」と語った。

キム氏は今後のトークン化市場の核心として「流通」を挙げた。「トークン化の次に重要なのは、結局は流通だ」としたうえで、地域面では伝統金融が発達していない地域から発達した地域へ、投資家層では若い個人投資家から既成世代や機関投資家へと需要が広がっていると指摘した。

韓国のトークン化産業、機関投資家の参加が左右

韓国のトークン化市場を成長させるには、デジタル資産の制度化を急ぐ必要があるとの提言も出た。トークン化市場が本格的に成長するには機関投資家の参加が欠かせないが、規制が不明確な市場には機関が参入をためらう可能性があるためだ。

メリッツ証券のシム・ミンソプ・グローバルデジタル資産統括は「トークン化市場は個人投資家中心から機関投資家へと広がっている」と述べた。さらに「機関投資家は安全なプラットフォームを通じて投資し、安定した収益を得られる商品を求めている」と話した。

そのうえで「規制上、資産運用会社と銀行、証券会社にはそれぞれの役割がある」と指摘した。「資産運用会社が商品を作り、証券会社が流通を担うように、トークン化市場でも各金融機関の役割に合ったインフラが必要だ」と付け加えた。