「サム電ハイニクスで塩漬け、株はもうやらない」――KOSPI売買代金、年初来最低に急減【分析+】

KOSPIの日次売買代金、9月入り後は21兆ウォン台に急減

6月の1日平均50兆ウォンから半減

金利・原油高が重荷、個人の投資心理が急冷

サムスン電子・SKハイニックスの株価モメンタム鈍化で買い勢い細る

9月のKOSPI市場では、1日平均の売買代金が今年最低を記録した。国際原油価格と金利の急騰を受け、投資家心理が急速に冷え込んだためだ。相場を主導してきた半導体株が勢いを欠いたうえ、人工知能（AI）投資の減速懸念も重なり、株式市場への関心が薄れている。サムスン電子とSKハイニックスで含み損を抱えた個人投資家が損失に耐えながら長期保有に移ったことも、市場流動性の枯渇を長引かせる要因になっている。

韓国取引所によると、9月1～15日のKOSPI市場の日平均売買代金は21兆4320億ウォン（約2兆4400億円）だった。月間ベースでは今年最低の水準だ。日平均売買代金は1月の27兆560億ウォン（約3兆850億円）から増え、6月には50兆3470億ウォン（約5兆7400億円）まで膨らんだ。その後は減少に転じ、7月は36兆8750億ウォン（約4兆2000億円）、8月は25兆8460億ウォン（約2兆9500億円）へ縮小した。ピークだった6月と比べると、9月の日平均売買代金は5割超減った計算になる。

韓国株の代表的な待機資金である投資家預託金も、9月4日時点で93兆5499億ウォン（約10兆7000億円）まで減った。1月16日の91兆2181億ウォン（約10兆4000億円）以来の低水準である。6月初めには140兆ウォン（約16兆円）に迫っていたことを踏まえると、わずか2カ月で40兆ウォン（約4兆5600億円）超が市場から消えた。株式市場への流入を待っていた資金が、速いペースで離れている。

9月の日平均売買高も34億6700万株と、今年最低となった。今月に入り、投資環境として厳しいマクロ要因が改めて意識されたうえ、KOSPIをけん引してきたAI関連の大型技術株への警戒感も再燃し、投資心理を冷やした。

米国とイランの戦争長期化を背景に、国際原油価格は1バレル=100ドル（約1万5500円）を上回っている。これに伴う物価上昇圧力を受けて国債利回りも急上昇し、主要国では政策金利の引き上げが相次いでいる。とりわけ世界の金利指標である米10年物国債利回りは9月15日、心理的節目とされる年5%を突破した。高金利の長期化は韓国株にとって大きな重荷となっている。

韓国銀行（BOK）は8月に政策金利を2会合連続で引き上げた。欧州中央銀行（ECB）も最近利上げに踏み切った。今週は日銀が利上げに動くとの観測があり、米連邦準備理事会（Fed）の追加利上げ観測も強まっている。加えて、主要AI企業の経営陣がこのところ投資ペースの調整論を打ち出した。KOSPIに占める比重が大きいサムスン電子やSKハイニックスなどの半導体株が低調に推移し、売買自体が細った。

ハナ証券のイ・ギョンス研究員は「金利変動性の拡大、安全資産選好の継続、個人のやれやれ売りが重なり、市場は活力を失った」と語った。短期の循環物色は見られるとしつつも、それは株価の下げ過ぎを基準にした動きにすぎないと指摘した。特定銘柄に需給が継続的に流入する構造ではないという。

キウム証券のハン・ジヨン研究員も「足元の株価下押し圧力は、9月のFOMC（米連邦公開市場委員会）を巡る不透明感とAI投資縮小を巡るノイズが重なり、市場の警戒心理が一時的に強まった色彩が濃い」と分析した。そのうえで、9月17日未明に予定される9月FOMCで、ドットチャートの追加上方修正など引き締め局面本格化の意思を示すほどのショックが出ない限り、Fed発の追加調整圧力は限定的になるとの見通しを示した。

市場では、株式市場の流動性が細った根本要因として、個人投資家の株価上昇期待の後退を挙げる声が多い。韓国株の時価総額で大きな比重を占めるサムスン電子とSKハイニックスは、株価上昇モメンタムがなかなか戻らない。両銘柄の時価総額も一時は2000兆ウォンを上回っていたが、足元では1000兆ウォン台に低下した。こうした状況が投資妙味をそいでいる。

急落局面で大きな損失を出した個人投資家の相当数が、事実上の長期保有を余儀なくされているとの見方もある。市場内の買い余力そのものが底をついたためだ。個人投資家が集まる株式コミュニティーには「株の画面を開くだけで怒りがこみ上げる」「株をやらない方がメンタルにいい」といった嘆きが相次いだ。サムスン電子とSKハイニックスへの投資で損失を出した投資家からは「サム電ハイニクスで身動きが取れず、毎日確認するのも嫌で株アプリを削除した」「今年はもう株をやるつもりはない」といった反応も出ている。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com