トランプ氏「1人5000ドル支給」公約、ビットコインの給付金効果は再現するか

共和党の上下両院維持を条件に支給公約

コロナ給付金時にはビットコイン買いが増加

1兆2000億ドルの財源と議会承認が壁

ドナルド・トランプ米大統領が、中間選挙での勝利を条件に米国の成人市民権保有者へ1人当たり5000ドル（約77万5000円）を支給すると約束し、暗号資産市場でも関心を集めている。家計に行き渡る現金の一部が、ビットコイン（BTC）などのリスク資産に向かうとの期待があるためだ。ただ、議会承認と財源確保が必要な選挙公約であり、実際に投資需要へつながるかは不透明だ。

トランプ大統領は9月9日（現地時間）、米テキサス州ダラスで開かれた共和党の中間選挙イベントで、共和党が上下両院の多数党を維持すれば、米国の成人市民権保有者に5000ドルの「トランプ配当金」を支給すると明らかにした。前年に高所得者層を除く米国民へ支給するとしていた2000ドル（約31万円）の関税配当金から、金額を大幅に引き上げた。

必要な財源は1兆ドルを上回る。ロイターは米国勢調査局のデータに基づき、成人市民権保有者およそ2億4000万人に5000ドルずつ支給した場合、総額は1兆2000億ドル（約186兆円）にのぼると試算した。ただ、所得に応じた支給制限などの詳細条件は固まっていない。

現金給付で増えたビットコイン買い

暗号資産市場が注目するのは、現金給付に伴う投資需要の拡大余地だ。家計の可処分所得が増えれば、消費や債務返済だけでなく、株式や暗号資産への投資に回る資金も増える可能性がある。

新型コロナウイルス禍でも、同様の流れが観察された。クリーブランド連邦準備銀行が公表した研究によると、2020年4月の米政府による経済支援金支給後、支援金の代表的な支給額である1200ドル（約18万6000円）に相当するビットコイン購入取引が有意に増えた。研究チームは、給付金支給によってドル建てのビットコイン購入取引量が約3.8%増えたと推計した。

もっとも、研究チームが把握した給付金関連のビットコイン購入額は、給付総額の約0.02%にとどまった。現金給付が買い需要を刺激した根拠はあるものの、給付金の相当部分が暗号資産市場へ流入したとまでは言いにくい。

株式市場でも給付金効果は確認された。全米経済研究所（NBER）が公表した研究は、コロナ禍で最初の2回の現金給付が個人投資家の株式購入を増やし、彼らが主に売買する銘柄の株価上昇に影響したと分析した。

今回の公約をビットコインに追い風とみる向きもある。プロフェッショナル・キャピタル・マネジメントのアンソニー・ポンプリアーノ最高経営責任者（CEO）は9月10日、Xへの投稿でトランプ大統領の支給公約に触れ、「より多くの資金を配るほど、ビットコインと金、土地価格はさらに上がる」との見方を示した。

関税収入では不足、金利上昇も変数

焦点は、公約の実現可能性だ。共和党が中間選挙で勝利しても、支給が自動的に決まるわけではない。連邦政府の支出には議会承認が必要で、支給対象と財源調達の方法も具体化しなければならない。

トランプ大統領とJ・D・バンス副大統領は、関税収入を財源として挙げている。トランプ大統領は9月10日のFOXニュースのインタビューで財源を問われ、「我々は21兆ドル（約3260兆円）を稼いでいる」と述べ、「すべて関税のおかげだ」と主張した。

ただ、実際の関税収入とは大きな開きがある。ロイターが引用した米議会予算局（CBO）の試算では、当該会計年度の関税収入は報道時点で1670億ドル（約25兆9000億円）だった。推定支給コスト1兆2000億ドルのおよそ14%にすぎない。

不足分を国債発行で賄えば、金融市場の重荷になる可能性がある。国債供給の拡大に加え、物価上昇への懸念が重なれば、市場金利が上昇しかねないためだ。現金給付が投資需要を押し上げても、金利上昇がリスク資産価格を圧迫するという逆方向の作用が出る可能性がある。

選挙結果も変数となる。英紙フィナンシャル・タイムズ（FT）とポーカルデータが8月28日から9月2日にかけて実施した調査では、投票意欲の高い有権者の下院選の政党支持率で、民主党が共和党を7ポイント上回った。

結局、「5000ドル配当金」の市場への影響は、中間選挙の結果だけでなく、実際の支給規模や時期、財源調達の手法によって左右される見通しだ。ビットコインの購入余力が高まる可能性がある一方、財政負担に伴う金利上昇リスクにも目配りが欠かせない。