米ホワイトハウスCEA「ステーブルコインの利払い禁止でも銀行融資は0.02%増どまり」

米ホワイトハウスの経済諮問委員会（CEA）は、ステーブルコインの利子や収益の支払いを全面的に禁じても、銀行融資の増加効果は限られるとの分析を公表した。

CEAが9月15日に公表した分析によると、現在約3000億ドル（約46兆3000億円）規模のステーブルコイン市場を前提に利払いを禁じた場合、約544億ドル（約8兆4000億円）がステーブルコインから銀行預金に移ると推計した。ただ、実際の銀行融資の増加額は21億ドル（約3240億円）にとどまり、融資全体の0.02%にすぎないと試算した。

地域銀行の融資押し上げ効果も約5億ドル（約772億円）で、地域銀行の融資全体の0.026%の水準だった。CEAは、ステーブルコイン準備金の相当部分が米国債などで運用されており、関連資金が金融システム内で再び預金として循環するため、ステーブルコインの増加が銀行預金の減少に直結するわけではないと説明した。

一方、利払い禁止に伴う消費者厚生の減少は年約9億4000万ドル（約1450億円）、融資増加に伴う便益は年約1億4000万ドル（約216億円）と見積もった。これを踏まえた純厚生効果は年8億ドルのマイナスで、費用は便益の6.6倍に達した。

CEAは、ステーブルコイン市場が現在の約6倍に拡大し、準備金の全額が融資に回せない現金として拘束され、米連邦準備制度理事会（Fed）が現在の潤沢な準備預金体制を放棄するなどの極端な前提をすべて置いた場合に限り、銀行融資の増加効果は5310億ドル（約8兆2000億円）、融資全体の4.4%まで拡大すると分析した。

今回の分析は、クラリティ法を巡る議論の過程で、ステーブルコインの報酬が地域銀行からの預金流出を促すとする銀行業界の主張に対するホワイトハウス側の反論という性格を持つ。

CEAは「ステーブルコインの利払い禁止が銀行融資を守る効果は極めて小さい」と結論づけた。競争的な利回りの提供を妨げることで生じる消費者コストの方が大きいとしている。