国会立法調査処、暗号資産取引所の持ち株会社編入で持ち分基準が抵触する可能性

暗号資産取引所の大株主に対する持ち分制限を導入する場合、現行の公正取引法上の持ち株会社に関する持ち分規制との適用関係もあわせて検討する必要があるとの分析がまとまった。

9月15日付の毎日経済によると、国会立法調査処はパク・ミンギュ共に民主党議員室に提出した報告書で、持ち株会社が暗号資産取引所を子会社に編入する場合、異なる持ち分基準を同時に満たしにくい状況が生じる可能性があると指摘した。

現行の公正取引法では、持ち株会社は非上場子会社の株式を50%以上保有しなければならない。上場子会社は30%以上、ベンチャー持ち株会社の子会社は20%以上の保有が必要だ。

一方、デジタル資産基本法を巡る議論では、暗号資産取引所の大株主の持ち分を原則20%以下に制限し、一定の要件を満たす場合に限って最大34%まで認める案が検討されている。

ただ、立法調査処は、両規制は形式上は抵触し得る構造にあるものの、規制の目的と適用対象が異なるため、すべてのケースで一律に衝突するとみるのは難しいと判断した。

公正取引委員会も同様の立場を示した。公正取引法上の持ち分規制は、持ち株会社体制の下で責任ある支配構造を確保することが目的だ。一方、取引所の持ち分制限は所有の分散を通じて市場の公正性を確保する狙いがあると説明した。

あわせて、ネイバーファイナンシャルとドゥナムの企業結合事例にも言及した。立法調査処は、現時点でネイバーファイナンシャルは持ち株会社に該当しないため、公正取引法上の持ち株会社規制が直ちに適用されるわけではないと整理した。そのうえで、今後支配構造が変わって持ち株会社の要件を満たせば、取引所の持ち分制限との関係が実際の論点になり得るとみている。

立法調査処は、今後の立法過程では利用者保護や市場の公正性に加え、産業競争力や投資誘因、支配構造、既存規制との関係もあわせて考慮し、規制水準を設計する必要があると提言した。