原油急騰でインフレ懸念再燃、世界の長期債利回りが急騰

中東発の供給不安と国際原油価格の急騰が重なり、世界の長期債市場で再び売りが広がっている。物価の再上昇懸念に米国の財政負担も重なり、高金利の長期化観測が債券市場全体を圧迫している。

9月11日付の英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、米30年国債利回りは前日比で一時0.06ポイント上昇し、5.35%を付けた。2007年以降で最高水準。米財務省が示した60億ドル（約920億円）規模の国債買い戻し計画が市場期待に届かなかったうえ、国際原油価格も急騰し、超長期債を中心に売り圧力が強まった。

TD証券は最近の金利上昇の背景として、原油高と米財政への懸念を挙げた。金利ストラテジストのプージャ・クムラ氏は「原油高と買い戻し、財政の信認に対する懸念が同時に長期債の期間プレミアムを押し上げている」と指摘した。

売りは欧州の債券市場にも波及した。フーシ派によるイエメン主要港の掌握とサウジアラビアの産油量減少で、中東発の供給混乱への懸念が強まったためだ。英国10年国債利回りは5.38%と2007年以降で最高を記録し、独10年国債利回りも3.5%まで上昇して2011年以降で最も高い水準となった。

欧州中央銀行（ECB）もエネルギー価格を物価の重要な変数とみている。ECBは政策金利を2.5%に引き上げたうえで、イラン戦争の余波で高原油価格が続けば、ユーロ圏のインフレ率がかなりの期間にわたり目標の2%を上回る可能性があると見通した。

国際原油価格の上昇にも拍車がかかっている。北海ブレント先物は取引時間中に6%上昇し、1バレル107.31ドル（約1万6500円）まで上げた。サウジアラビアがOPECに報告した8月の1日平均産油量は620万バレルと、前月比23%減り、今年最低の水準となった。

ラピダン・エナジー・グループ創業者のボブ・マクナリー氏は最近の原油市場の動きについて、「2022年のロシア・ウクライナ戦争後に生じた価格のゆがみを是正する過程だ」と語った。

米国の物価指標も債券市場の重荷となった。米労働統計局（BLS）によると、生産者物価指数（PPI）は前年同月比5.4%上昇し、前月の4.7%から伸びが拡大した。燃料費の上昇が輸送費や生産コストに波及すれば、インフレ鈍化のペースが再び鈍るとの懸念が強まった。

財政の不確実性も長期金利上昇要因として取り沙汰されている。ドナルド・トランプ米大統領は、共和党が中間選挙で議会の主導権を維持した場合、米国民に1人当たり5000ドル（約76万8000円）を給付する構想を示した。必要な財政支出は1兆ドル（約154兆円）を上回ると試算されている。

市場では、中東発の供給障害は短期間では解消しにくいとの見方が強い。米国とイランの和平交渉に明確な進展の兆しが見えないなか、主要機関は2027年の原油価格見通しを相次ぎ引き上げている。

S&Pグローバル・エナジーは、原油市場が高値圏を前提とした新たな均衡局面に移行していると分析した。中東の産油量が2027年末までに戦争前の水準を回復できない可能性もあり、今後の世界の債券市場は、原油価格や物価、米国の財政信認の動きに一段と敏感に反応しそうだ。