サムスン電子、自社株買い期待で優先株を再評価　普通株との価格差縮小なるか

サムスン電子の大規模な株主還元計画を受け、割安に放置されてきた優先株が自社株買いの対象に含まれるとの期待が強まっている。普通株と優先株の価格差が縮小するかどうかに注目が集まっている。

9月7日付のブルームバーグ報道によると、市場ではサムスン電子が今後自社株を買い入れる場合、普通株より値引き率の大きい優先株を積極的に取得する可能性があるとみている。足元でサムスン電子の優先株は普通株より約26%安い価格で取引されている。最近は自社株買いへの期待から価格差が37%から縮小したものの、なお10年余りで最大の水準にある。

サムスン電子は8月、人工知能（AI）事業の成長に伴う利益を株主と分かち合うため、最大110兆ウォン（約12兆6500億円）規模の株主還元計画を発表した。具体的な自社株買いの規模は明らかにしていない。相対的に価格の低い優先株を買い入れて消却すれば、同じ資金でより多くの株式を減らせるうえ、将来の配当負担も抑えられると市場はみている。

支配構造の面からも、優先株買い入れの可能性が取り沙汰されている。韓国の国内法では、サムスンの金融系列会社がサムスン電子の議決権付き普通株を一定水準以上保有することに制約がある。サムスン電子が普通株を大規模に買い入れて消却すれば、金融系列会社の持ち分比率が上昇し、一部持ち分の売却を迫られる可能性がある。一方、議決権のない優先株を買い入れれば、こうした負担を避けられるとの見方がある。

ヤクトマン・アセット・マネジメントのモリー・ピエロニ氏は「10%ルールのため、会社が買い入れられる普通株の数は制限される可能性がある」と語った。そのうえで「優先株をより多く買い入れる可能性があり、優先株の値引き率縮小のきっかけになり得る」と指摘した。

サムスン電子の動きが、韓国の優先株全体の再評価につながる可能性もある。韓国では現代自動車やLG化学など100社を超える企業が優先株を発行しており、平均すると普通株に比べ約45%安い価格で取引されている。現代自動車も8月、優先株を含む自社株買い計画を発表した。市場では、企業による優先株の買い入れ・消却拡大が、いわゆる「コリアディスカウント」緩和のきっかけになり得るとの期待が広がっている。