ゴールドマン・サックス「KOSPIは1万2000へ」　80%上昇を予想

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、人工知能（AI）投資の拡大を背景に韓国のメモリー半導体市況の好調が想定以上に長引くとして、韓国総合株価指数（KOSPI）の目標水準を1万2000に据え置いた。

ブルームバーグが9月6日に報じた。ゴールドマンのアジア太平洋株式担当チーフストラテジストを務めるティモシー・モ氏はインタビューで、KOSPIの目標値を1万2000に維持すると明らかにした。現在の指数水準を約80%上回る水準だ。3カ月前に示したこの見通しは、当時の市場でも最も強気な目標の一つだった。

モ氏は「我々は引き続き目標値を維持しており、想定する企業業績の達成がそれを裏付けている」と語った。そのうえで「市場は今回の業績サイクルが続く期間を過小評価している」と指摘した。

足元のKOSPIは、6月に付けた過去最高値から27%下落している。米大手テック企業によるAI投資拡大が続くかどうかへの懸念に加え、韓国株式市場の変動性上昇が投資家心理を圧迫した。サムスン電子とSKハイニックスが相次いで好業績を示したものの、株価を大きく押し上げるには至らなかった。

ゴールドマンは、世界的なデータセンター建設競争を背景とするメモリー・ストレージ半導体の供給不足が価格上昇につながっていると分析した。こうした流れは2027年に一段と強まるとみている。モ氏は、米大手テック企業の来年の投資額が従来予想の8000億ドル（約12兆5000億円）を大きく上回り、1兆2000億ドル（約18兆7000億円）超に達すると試算した。「ハイパースケーラーは利益が出なくても投資を続けなければならない」としたうえで、「それがコンピューティング需要を押し上げ、メモリー使用量を大幅に増やすという点で、メモリー業界には追い風になる」と説明した。

ゴールドマンは、KOSPI上場企業の利益が今年に約360%増加した後、2027年には約35%成長すると予想した。中国の長鑫存儲科技（CXMT）など競合の台頭や、米国内のデータセンター建設を巡る政治的反発はリスク要因に挙げた。一方で、先端メモリー半導体メーカーを取り巻く良好なファンダメンタルズは今後数年続くと見込んでいる。

モ氏は、KOSPI1万2000という目標値は12カ月先予想PER（株価収益率）7.5倍を適用した結果だと説明した。現在のKOSPIの先予想PERは5.3倍と、直近7年平均の半分の水準にとどまる。韓国企業がゴールドマンの利益見通しを達成すれば、KOSPI1万2000という目標は「見た目ほど突飛な水準ではない」と述べた。