アルトコイン反発、戦争不安をこなし上位300銘柄のうち200超が上昇

戦争不安と利益確定売りの圧力で伸び悩んでいたアルトコイン市場が持ち直している。前日に米連邦準備理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事が、物価の鈍化基調が続けば9月の金利据え置きを支持し得るとの見解を示し、リスク資産への投資心理もいくぶん改善した。ただ、売買高と流動性の流入はなお力強さを欠いており、今回の上昇が本格的な強気相場への転換につながるかは見極めが必要だ。

上位300銘柄のうち200超が上昇、ポンスやヘリウムが急騰

最近1週間では、時価総額上位300の暗号資産のうち200超が上昇し、下落銘柄は90超にとどまった。相場の戻りは市場全体に広がったが、上昇率にはばらつきがあった。取引所上場やメインネットのアップグレード、DePINの採用など、個別材料が明確な銘柄に買いが集まった。

9月4日時点で暗号資産相場サイトのコインマーケットキャップによると、上昇銘柄ではロビンフッド・チェーン基盤のトークンローンチパッド、ポンス（PONS、445%高）が上昇率首位だった。8月末にクーコインへ上場したのに続き、足元ではローンチパッド取引が急増し、投資家の関心を集めたとみられる。ポンスは9月1日に約595万ドル（約9億3000万円）の手数料を記録するなど、ロビンフッド・チェーン内の取引活動を急速に伸ばしている。

新興ミームコインのマースコイン（MARSCOIN、229%高）も急伸した。このほか、ヘリウム（HNT、221%高）とユースレスコイン（USELESS、216%高）も3桁の上昇率を記録した。ヘリウムは、米テキサス州セリーナが既存の公共施設と都心部のWi-Fiインフラを活用し、ヘリウムネットワーク基盤の通信カバレッジを構築したことが材料視された。

アケド（AKE、90.3%高）とシーカー（SKR、88.7%高）も大幅高となった。SKRはソラナ・モバイル生態系のネイティブトークンで、ステーキング報酬や生態系インセンティブの拡大期待が買いを誘ったとみられる。

ロビンフッド・チェーン関連銘柄も堅調だった。アービトラム（ARB、51.8%高）は、ロビンフッド・チェーンの取引増加に伴う生態系収益の拡大期待が支えとなった。ロビンフッド・チェーンはアービトラムの技術スタックを基盤に構築されており、純プロトコル収益の一部をアービトラム生態系に支払う。ユニスワップ（UNI、36.1%高）も、同チェーン上でプロトコルが稼働しているため、最近の分散型取引所（DEX）取引の増加による恩恵期待が相場に反映されたようだ。

ユーエスディーエーアイ（CHIP、52.6%高）は、暗号資産プラットフォームのブリッシュからGPU担保融資事業向けに1億ドル（約156億円）の融資枠を確保したことが手掛かりとなった。マルチバースX（EGLD）はメインネットのアップグレードと次回ハードフォークへの期待が意識され、35.4%上昇した。

一方、ザ・ブラックブル（ANSEM、34.2%安）、パルスX（PLSX、22.5%安）、ヘックス（HEX、22.2%安）、ファートコイン（FARTCOIN、19.5%安）などは大きく下げた。キャップ（CAP、19.1%安）、ザノ（ZANO、17.3%安）、パルスチェーン（PLS、14.3%安）、ポリゴン（POL、12%安）、ジト（JTO、10%安）も軟調だった。下落銘柄では、個別の悪材料が目立ったというより、前週の急騰後に利益確定売り圧力が強まった影響が大きかった。

反発の裾野は広がるも、トレンド転換には流動性の確認が必要

上昇銘柄数が増えたとはいえ、アルトコイン市場全体の潮目が変わったと判断するのはまだ早い。最近の上昇は個別材料を持つ銘柄に集中しているうえ、市場全体に流動性が広がったことを示す兆候もなお鮮明ではないためだ。

イントゥ・ザ・クリプトバースの創業者ベンジャミン・コーエンは、市中通貨量（M2）が過去最高水準まで増えた一方、暗号資産市場に影響するグローバル純流動性は過去の高水準に届いていないと分析した。グローバル純流動性は現在約25兆ドル（約3900兆円）で、2021〜2022年に記録した約30兆ドル（約4680兆円）より約5兆ドル（約780兆円）少ないという。アルトコイン市場に資金が幅広く波及するには、流動性環境がまだ十分ではないことを示している。

グローバル純流動性は、米国、欧州、日本、中国、英国など主要国の中央銀行のバランスシートを合算したうえで、米国のリバースレポや財務省一般勘定（TGA）に滞留する資金を差し引いて算出する。金融市場に流入し得る流動性環境を測る指標として使われる。

マクロ環境と政策を巡る不確実性も反発力を抑える要因だ。米国とイランの衝突が原油相場や市場金利を再び押し上げれば、アルトコインの反発も勢いを失う可能性がある。米国の暗号資産市場構造法案であるクラリティ法（CLARITY Act）は、9月15日に上院で本格審議入りの可否を決める手続き採決を控える。米証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長も、今後2週間以内に法案審議が前進する可能性に期待を示したが、年内の法制化を巡る市場の警戒感はなお根強い。

暗号資産分析会社ビットファイ・リサーチは、ワシュ議長が最近のジャクソンホール講演で、物価安定に政策の軸足を置きつつ今後の指標次第で対応する姿勢を示したため、市場のマクロ指標への感応度が高まる可能性があると指摘した。今後は消費者物価指数（CPI）、個人消費支出（PCE）、雇用統計などの主要指標が金利見通しを揺らし、暗号資産の変動性を高めるとの見立てだ。

売買高の乏しさも重荷となっている。FXプロのアナリスト、アレックス・クプツィケビッチは、8月中旬の力強い反発後、暗号資産市場が短期的な過熱感を冷ます強気型の調整局面に入ったと分析した。ただ、FXプロが引用したクリプトクアントのデータでは、主要取引所の売買高は2025年10月より約70%低い水準にある。取引活動が十分に回復していない以上、新たな強気サイクルが始まったと断定するのは難しい。

ステーブルコインの需給面でも、本格的な流動性流入の兆しはまだ確認されていない。オンチェーンアナリストのアクセル・アドラー・ジュニアによると、ERC20ベースのステーブルコインの取引所純流入の30日平均は9月1日に113日ぶりにプラスへ転じた。ただ、規模は1385万ドル（約21億6000万円）から9月3日には685万ドル（約10億7000万円）へと、2日でほぼ半減した。アドラーはこれを継続的な資金流入の始まりというより、従来の流出局面が中立化する段階だと位置づけた。取引所へ流入するステーブルコインは潜在的な暗号資産の買い余力につながるため、アルトコインの上昇が続くかどうかを見極めるには、純流入額が再び拡大するかを確認する必要がある。

カン・ミンスン ブルーミングビット（Bloomingbit）記者 minriver@bloomingbit.io