アルトコイン、戦争懸念を越えて反発　上位300銘柄のうち200超が上昇【カン・ミンスンのアルトコインナウ】

戦争への懸念と利益確定売りで勢いを欠いていたアルトコイン市場が持ち直している。前日の9月3日、クリストファー・ウォラー米連邦準備理事会（FRB）理事が、物価の鈍化基調が続けば9月の金利据え置きを支持し得るとの考えを示し、リスク資産への投資心理もいくぶん改善した。ただ、専門家は売買高と流動性の流入がなお不十分だとみており、今回の上昇が本格的な強気相場への転換につながるかどうかはなお見極めが必要だと指摘する。

上位300銘柄のうち200超が上昇　ポンスやヘリウムなど材料株が急騰

最近1週間では、時価総額上位300の暗号資産のうち200超が上昇し、下落は90銘柄余りにとどまった。相場の戻りは市場全体に広がったが、上昇率は一様ではなかった。取引所上場やメインネットのアップグレード、DePINの採用など、明確な個別材料を抱える銘柄に買いが集中した。

9月4日にグローバル暗号資産情報サイトのコインマーケットキャップがまとめたところ、上昇銘柄ではロビンフッドチェーン基盤のトークンローンチパッド、ポンス（PONS、445%）が最も大きく上げた。8月末のクーコイン上場に続き、足元でローンチパッドの取引が急増しており、投資家の関心を集めたとみられる。ポンスは9月1日に1日で約595万ドル（約9億2800万円）の手数料を記録するなど、ロビンフッドチェーン内の取引活動を急速に拡大している。

新興ミームコインのマースコイン（MARSCOIN、229%）も急騰した。このほか、ヘリウム（HNT、221%）とユースレスコイン（USELESS、216%）も3桁の上昇率を記録した。ヘリウムは、米テキサス州セリーナが既存の公共施設と都市部のWi-Fiインフラを活用し、ヘリウムネットワーク基盤の通信カバレッジを構築したことが追い風になった。

アケド（AKE、90.3%）とシーカー（SKR、88.7%）も大きく上昇した。SKRはソラナモバイル生態系のネーティブトークンで、ステーキング報酬や生態系インセンティブ拡大への期待が買いを誘ったとみられる。

ロビンフッドチェーン関連銘柄も強かった。アービトラム（ARB、51.8%）は、ロビンフッドチェーンの取引増加に伴う生態系収益の拡大期待が意識された。ロビンフッドチェーンはアービトラムの技術スタックを基盤に構築されており、純プロトコル収益の一部をアービトラム生態系に支払う。ユニスワップ（UNI、36.1%）もロビンフッドチェーン上でプロトコルを運営しており、最近の分散型取引所（DEX）取引の増加による恩恵期待が反映されたとみられる。

USDAI（CHIP、52.6%）は、暗号資産プラットフォームのブリッシュ（Bullish）からGPU担保融資事業向けに1億ドル（約156億円）の融資枠を確保したことが材料視され、上昇した。マルチバースX（EGLD）はメインネットのアップグレードと次期ハードフォークへの期待が意識され、35.4%上昇した。

一方、ザ・ブラックブル（ANSEM、-34.2%）、パルスX（PLSX、-22.5%）、ヘックス（HEX、-22.2%）、ファートコイン（FARTCOIN、-19.5%）は大きく下げた。キャップ（CAP、-19.1%）、ザノ（ZANO、-17.3%）、パルスチェーン（PLS、-14.3%）、ポリゴン（POL、-12%）、ジト（JTO、-10%）も軟調だった。下落銘柄では、目立った個別悪材料というより、前週の急騰後の利益確定売りが重荷になったとみられる。

反発の裾野は広がるも「トレンド転換には流動性の確認が必要」

上昇銘柄数が増えたとはいえ、アルトコイン市場全体のトレンド転換を判断するにはなお早いとの見方がある。最近の上昇が個別材料を持つ銘柄に集中しているうえ、市場全体に流動性が広がったことを示すシグナルも明確ではないためだ。

イントゥ・ザ・クリプトバースの創業者、ベンジャミン・コーウェン氏は、市中通貨量（M2）が過去最高水準まで増えたのとは対照的に、暗号資産市場に影響を与えるグローバル純流動性は過去の高値に届いていないと分析した。コーウェン氏によると、グローバル純流動性は現在約25兆ドル（約3900兆円）で、2021〜2022年に記録した約30兆ドル（約4681兆円）より約5兆ドル（約780兆円）少ない。アルトコイン市場に資金が幅広く波及するには、なお流動性環境が不十分であることを意味する。

グローバル純流動性は、米国、欧州、日本、中国、英国など主要国の中央銀行のバランスシートを合算し、米国のリバースレポと財務省一般勘定（TGA）に滞留する資金を差し引いて算出する。金融市場に流入し得る流動性環境を測る指標として使われる。

マクロ環境と政策の不確実性も、戻りの勢いを抑える要因だ。米国とイランの衝突が原油価格と市場金利を再び押し上げれば、アルトコインの反発も弱まりかねない。米国の暗号資産市場構造法案であるクラリティ法（CLARITY Act）は、9月15日に上院で本格審議入りするかを左右する手続き採決を控える。ポール・アトキンス米証券取引委員会（SEC）委員長も最近、今後2週間以内に法案論議が前進し得るとの期待を示したが、年内の法制化を巡る警戒感はなお根強い。

暗号資産分析会社ビットファイアリサーチは、ウォシュ議長が最近のジャクソンホール講演で物価安定を重視しつつ、今後の指標次第で対応する姿勢を示したため、市場のマクロ指標に対する感応度が高まると予想した。今後は消費者物価指数（CPI）、個人消費支出（PCE）、雇用統計などの主要指標が金利経路への期待を変え、暗号資産の値動きを大きくする可能性があるという。

売買高の不足も重荷だ。FXプロのアナリスト、アレックス・クプチケビッチ氏は、8月中旬の強い反発の後、暗号資産市場が短期的な過熱感を冷ます強気型の調整局面に入ったと分析した。ただ、FXプロが引用したクリプトクアントのデータによると、主要取引所の売買高は2025年10月より約70%低い水準にある。取引活動が十分に戻っていない以上、新たな強気サイクルが始まったと断じるのは時期尚早だ。

ステーブルコインの需給面でも、本格的な流動性流入の兆しはまだ確認されていない。オンチェーンアナリストのアクセル・アドラー・ジュニア氏によると、ERC-20基盤ステーブルコインの取引所純流入の30日平均は9月1日に113日ぶりにプラスへ転じた。ただ、規模は1385万ドル（約21億6000万円）から9月3日に685万ドル（約10億7000万円）へと、2日で半分程度に縮小した。アドラー氏はこれを、持続的な資金流入の始まりというより、従来の流出局面が中立化する段階だと位置づけた。取引所へ流入するステーブルコインは潜在的な暗号資産の買い余力につながるため、アルトコイン高が続くかを見極めるには、純流入額が再び拡大するかを確認する必要がある。

カン・ミンスン ブルーミングビット（Bloomingbit）記者 minriver@bloomingbit.io