米天然ガス、秋に反発の公算　LNG輸出回復が支え

米国の天然ガス価格が秋に反発局面に入る可能性が出てきた。冬場に向けて欧州とアジアで液化天然ガス（LNG）の調達競争が本格化するなか、米国のLNG輸出も持ち直しつつあり、国内在庫の重荷を和らげるとの見方だ。

LS証券が9月4日に公表した分析によると、欧州の天然ガス在庫は足元で貯蔵能力の約65%にとどまる。前年冬に在庫が急減したうえ、イラン戦争の長期化で供給不安も強まったが、欧州のLNG購入は比較的慎重だったという。

LS証券のホン・ソンギ研究員は、欧州がイラン情勢の早期収束を見込み、高値圏での在庫積み増しを先送りしてきたと分析する。実際、イラン戦争後の欧州とアジアの天然ガス価格は120%超上昇した。

これに対し、米国の天然ガス価格は国際価格の上昇に十分追随できていない。米国内の在庫が5年平均を上回るうえ、主要LNGターミナルの定期補修や新規設備の稼働遅れが響き、4〜6月期の輸出は期待に届かなかったためだ。

もっとも、この流れには変化の兆しがある。米国のLNG輸出量は8月末から再び増え始めており、冬を控えた欧州とアジアの輸入拡大が米国内の需給にも影響を及ぼす可能性がある。

輸出が増えれば、米国内の天然ガス在庫圧力は低下しやすい。ホン研究員は、国際LNG価格の上昇基調が米国の天然ガス価格にも波及する可能性があるとみている。

天然ガス価格は一般に暖房需要が集中する冬場に上昇しやすい。ただ、2026年はむしろ9〜11月の在庫確保の過程が相場を左右する可能性がある。冬場は「スーパーエルニーニョ」の影響で暖房需要が平年より弱まるとの見通しがあるためだ。

関連する投資商品もこのところ持ち直している。米天然ガス先物に連動する上場投資信託（ETF）「US天然ガス・ファンド（UNG）」は年初来で10%超下落したが、直近1カ月では6.33%上昇した。

もっとも、米国の天然ガス在庫がなお5年平均を上回っている点は重荷だ。イラン情勢が想定より早く和らいだり、米国のLNG輸出の回復が再び鈍ったりすれば、価格反発への期待はしぼむ可能性がある。