米控訴裁、カルシに逆風　予測市場の規制権争いは最高裁に発展も

米連邦控訴裁判所が、スポーツイベント契約を巡るネバダ州の規制権限を認めた。予測市場の管轄を巡る連邦政府と州政府の対立は一段と先鋭化している。米商品先物取引委員会（CFTC）は判決に強く反発し、連邦最高裁の判断が必要になる可能性にも言及した。

8月28日に暗号資産専門メディアのザ・ブロックが報じた。米第9巡回区控訴裁判所は、カルシ（Kalshi）が商品取引法（CEA）によりスポーツイベント契約に対するネバダ州のゲーミング規制が排除されることを十分に立証できなかったと判断した。

控訴裁は、一審がカルシへの仮処分を解除した判断についても、裁量権の乱用には当たらないと結論づけた。これによりネバダ州は、カルシのスポーツイベント契約に州独自のゲーミング規制を適用できるようになった。

今回の争いは、ネバダ州ゲーミング管理委員会が2025年にカルシへ選挙とスポーツイベントの契約販売の停止を命じたことをきっかけに始まった。カルシは、これらの契約はCFTCの監督を受けるデリバティブに当たり、州政府の規制対象ではないと反論した。一審は当初、カルシの仮処分申請を認めたが、その後はクリプト・ドットコムを巡る判決を根拠に判断を覆した。

争点は、予測市場に対する最終的な規制権限を誰が持つかだ。CFTCは、スポーツ関連契約を含む予測市場の商品はCEAに基づくデリバティブであり、連邦レベルの排他的管轄権が適用されるべきだとの立場を維持している。一方、一部の州政府は、スポーツイベント契約は実質的に賭け商品に当たるとして、既存のゲーミング規制を適用できるとみている。

CFTCは今回の控訴審判断に即座に反発した。ザック・フルトン報道官は「第9巡回区控訴裁判所は関連法令と規則を誤って解釈した」と述べたうえで、「今回の判決で巡回区裁判所間の見解対立が生じ、連邦最高裁の判断が必要になる可能性がある」と指摘した。

フルトン氏はさらに、「スワップの構造で設計されたデリバティブは、原資産が何であれスワップに当たる」と主張した。「CEAが明示的に例外を設けているのはタマネギと映画の興行収入だけだが、第9巡回区控訴裁判所は法律にない新たな例外をつくり出した」とも訴えた。

カルシも追加対応に動く構えだ。ダニ・レバー報道官は「今回の判決にもかかわらず、CFTCの規則がスポーツ契約そのものを禁じているとは考えていない」と述べた。あわせて「CFTCも関連規則の明確化作業を進めているだけに、追加審査を申し立てる」と明らかにした。

予測市場の規制を巡る連邦政府と州政府の法的対立はなお続く。今回の判決が他地域の裁判所判断と食い違えば、最終的な争点は連邦最高裁に持ち込まれる可能性が大きい。