申鉉松・韓国銀行総裁「対米投資年200億ドルでも為替負担大きくない」　外部衝撃に対応余力

申鉉松（シン・ヒョンソン）韓国銀行総裁は、韓国の対米投資拡大がウォン・ドル相場に与える影響は大きくないとの見方を示した。外貨準備高と資産運用収益を踏まえれば、年間で最大200億ドル（約3兆2000億円）の対米投資も十分に賄えると判断している。

申総裁は8月28日（現地時間）、米ワイオミング州ジャクソンホールで開いたニューヨーク特派員との懇談会で、韓国の外貨準備高が約4270億ドル（約68兆3000億円）にのぼり、資産運用収益も生じていると説明した。そのうえで「年間で最大200億ドル程度の対米投資が為替に大きな負担を与えることはない」と語った。

為替の安定を巡っては、韓国銀行がより積極的な役割を果たす必要があると強調した。韓国は過去に通貨危機を経験しており、為替相場はリスク選好と対外的な信認を同時に映す指標だけに重要性が大きいと説明した。足元ではウォン・ドル相場が1ドル=1380ウォン前後まで下がったものの、過去と比べればなお高い水準にあるとの認識も示した。

米連邦準備理事会（FRB）の追加利上げ観測が強まるなかでも、韓米の金利差だけを基準に機械的に対応することはないとの立場も改めて確認した。申総裁は「金利差を単純計算して基準金利を決めるわけではない」と指摘したうえで、金融政策を巡る環境が変われば、それに合わせて新たに判断し、市場と対話していく考えを示した。

韓国経済の外部衝撃への対応力にも自信を示した。「金利と為替を安定させながら、外からどのような衝撃が来ても対応できる環境を整えていく」と述べ、「通常は秋に対外変数が大きくなる場合があるが、韓国は現在、十分に準備ができているとみている」と付け加えた。

住宅市場や家計債務などの金融不均衡については、先手を打つ必要があると訴えた。住宅価格の上昇と家計融資の増加が続くなか、広義流動性や市場性資金まで膨らめば、金融市場の不安が強まる恐れがあるためだ。申総裁は「金融安定の問題は初期に対応しなければならない」と述べた。

中央銀行の政策対話のあり方を見直す可能性にも言及した。今後1年間、いわゆる「Kドットプロット」の運用結果を点検したうえで、改善の要否を判断する考えを明らかにした。中央銀行の特定の表現や単語1つに市場の関心が過度に集中するより、政策の大きな方向性を伝える方が重要だとの考えを示した。

ケビン・ウォーシュFRB議長のジャクソンホール講演については、前向きに評価した。申総裁は「ウォーシュ議長が政策の大きな方向性を示し、市場の疑問をかなり解消した」と話した。米短期国債利回りが上昇した一方で、30年債利回りが大きく上がらなかった点については、市場が政策の方向性を信認しているシグナルだと分析した。9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）会合にも一定の示唆を与えうるとの見方も示した。

米国の物価動向については、関税ショックよりも基調的なインフレ圧力を警戒すべきだと指摘した。関税の影響は一時的だとの認識が広がっている一方で、全般的な物価上昇が定着して勢いを増す局面は別の問題だと説明した。そのうえで、追加の金融政策対応の可能性も残した。