韓国銀行が2会合連続で利上げ　米韓金利差0.75ポイント維持、ウォン高加速なるか

米韓の政策金利差は0.75ポイントを維持、年内に追加利上げの可能性も

国際原油は4営業日続落、「一段安ならドル売り圧力」

韓国銀行は8月27日、政策金利を年2.75%から年3.00%へ0.25ポイント引き上げた。2会合連続の利上げで、市場の関心は今後ウォン高が加速するかどうかに集まっている。

8月27日午後3時30分時点のソウル外国為替市場で、ウォン相場は1ドル=1380.9ウォンまで上昇し、2025年9月以来11カ月ぶりのウォン高水準を付けた。取引時間中には1377.3ウォンまで上げる場面もあった。

この日のウォン高は、足元で輸出企業のドル売りが出たことが背景にある。韓国の半導体企業の為替需要や、金融通貨委員会の利上げ見通しを踏まえた先決済の持ち込みも相場を押し上げた。国際原油の下落もウォン高を後押しした。

同日の金融通貨委員会後の記者会見で、シン・ヒョンソン韓国銀行総裁は為替について「6月末と比べて大きく下がり、かなり安定した」と語った。一方で「歴史的にみれば、なお高い水準だ」と指摘した。

シン総裁は、利上げによって為替がさらに下がれば、高い輸入物価上昇率を抑え、国内の物価安定にも役立つと説明した。あわせて、為替は水準そのものより予見可能性の方が重要だと強調した。企業や家計が投資や消費の計画を立てるには、為替が一定の水準で予測可能に動く必要があるとの考えを示した。

そのうえで、金融政策で早期に対応すれば外国為替市場の軸を保ち、その分だけ為替の安定にも寄与するとの認識を示した。ウォンには追加上昇の余地があり、19%に達する輸入物価上昇率も相当程度相殺できると付け加えた。

韓国銀行が先手の利上げに踏み切ったことで、当面はウォン安圧力が弱まる可能性がある。米韓の政策金利差が0.75ポイント水準で維持されているうえ、年内に追加で1〜2回の利上げ余地があるためだ。

今回の決定で、韓国と米国の政策金利差は上限ベースで0.75ポイントまで縮小した。米連邦準備理事会（FRB）は9月に連邦公開市場委員会（FOMC）を開く予定で、現時点では政策金利を年3.50〜3.75%で据え置く可能性が高い。

市場では、韓国銀行が強い成長勢いと物価上昇圧力を踏まえ、追加で1〜2回の利上げに踏み切るとみている。

ダオル投資証券のチョ・ビョンヒョン研究員は、シン総裁がもう少し低い為替水準を選好する含みをにじませたと分析した。そのうえで、為替が急落といえるほど追加で下がらなければ、2026年10〜12月期に1回、2027年1〜6月期に1回の追加利上げカードを調整する経路になるとの見通しを示した。

キウム証券のアン・イェハ研究員も、2026年11月に追加で1回利上げした後、2027年1〜6月期にさらに利上げする経路を予想した。2会合連続の利上げ後にペースを調整しても、利上げ局面そのものを早期に終えるのは難しいと話した。

短期的には、国際原油が4営業日連続で下落し、米国とイランの協議が緊張のなかでも続いていることも、為替相場を押し下げる要因になっている。

8月27日のニューヨーク商品取引所では、10月渡しの米国産標準油種（WTI）が前日比0.13ドル（約21円、0.16%）安の1バレル82.23ドル（約1万3090円）で引け、4営業日続落となった。

ロンドンICE先物取引所でも、国際指標の10月渡しブレント原油が0.74ドル（約118円、0.84%）安の1バレル87.84ドル（約1万3990円）を付けた。

WTIとブレント原油は一時、8月10日以来の安値水準まで下落した。

iM証券のパク・サンヒョン研究員は、原油価格が再び70ドル台まで下がれば、物価上昇リスクの追加緩和によって長期債の負担もさらに和らぐと指摘した。原油が一段安となればドル売り圧力が一段と広がる余地が大きく、ウォンの追加上昇材料として作用するとの見方を示した。

ノ・ジョンドン 韓経ドットコム記者 dong2@hankyung.com