米長期国債のバイバック拡大で「通貨価値希薄化トレード」浮上　ビットコインやイーサ、ジーキャッシュに恩恵も

米国の政府債務の増加と長期国債のバイバック拡大が法定通貨への信認を弱め、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）、ジーキャッシュ（ZEC）などの暗号資産が恩恵を受ける可能性があるとの見方が浮上している。

グレースケール（Grayscale）のリサーチ責任者、ザック・パンドル氏は8月26日付のリポートで、米財務省による長期国債のバイバック拡大には国債利回りの上昇圧力を和らげる効果がある半面、構造的な財政赤字そのものを解決する措置ではないと分析した。同氏は「財務省は構造的な財政赤字という病を治せないまま、国債利回りの上昇という症状に対処している」と指摘した。

米財務省は最近、長期国債のバイバック規模を拡大すると発表した。市場で長期国債を買い戻して消却し、リスクやデュレーションを考慮した国債供給の負担を軽くする仕組みだ。グレースケールはこれを、緩やかな景気刺激効果が見込める措置と位置づけた。

問題は米国の債務拡大ペースにある。財務省がバイバック拡大を発表した同日、米国の公的債務は史上初めて40兆ドル（約6370兆円）を超えた。世界金融危機後に政府債務は増加基調が続いており、足元では人工知能（AI）インフラ整備に向けた民間部門の借り入れ拡大も加わって、金利の上昇圧力を強めているという。

グレースケールは、こうした環境下で「通貨価値希薄化トレード（debasement trade）」が再び注目を集めるとみている。政府債務が抑制されないまま膨らめば、法定通貨への信認が低下し、投資家が金や暗号資産といった代替的な価値保存手段に資金を振り向ける可能性があるためだ。

パンドル氏は「制御されない政府債務の増加は法定通貨への信認を損ない、投資家に代替的な価値保存手段を探させる可能性がある」と述べた。そのうえで、デジタル資産ではビットコイン、イーサリアム、ジーキャッシュが主な恩恵を受けるとの見通しを示した。