韓国、暗号資産取引所の大株主出資を34%まで容認へ

デジタル資産基本法の骨格

出資比率は原則20%に制限

革新性を満たす事業者は上限拡大

超過分の議決権は行使制限

「金融CEOの3期連続再任禁止」は撤回の公算

1年以上にわたり国会で空転してきたデジタル資産基本法の政府案の骨格が明らかになってきた。最大の争点である暗号資産取引所の大株主の出資比率は原則20%に制限しつつ、革新性などの要件を満たす場合は最大34%まで認める案を推進している。上限を超えた持ち分には議決権の行使制限をかけ、超過株式の処分を命じる内容だ。もっとも、与党内には出資比率ではなく議決権を制限する形で規制をやや緩める案もあり、年内成立はなお流動的だ。

9月にも議員立法として発議

8月26日、国会関係者によると、韓国金融委員会は早ければ9月上旬にも、デジタル資産基本法の政府案を国会政務委員長のユ・ドンス共に民主党議員に提出する。暗号資産業の類型やステーブルコインの規定を整備する、韓国初の暗号資産基本法となる。すでに発議済みの法案が多く、政府案が議論の軸になる可能性が大きい。法案提出者は政府案の公表後に最終案を固める方針だ。

政府案の中核は、暗号資産取引所の大株主に対する出資制限にある。法案が成立すれば、暗号資産取引所は現在の届け出制から認可制に移行する。政府は、取引所が暗号資産売買の中核インフラを担う以上、少数の大株主に支配力が集中する構造を和らげる必要があるとみている。

大株主が保有できる取引所の持ち分は、原則20%までに制限する案が有力だ。ただ、事業モデルの革新性など一定の要件を満たす事業者については、例外的に最大34%まで保有を認める案が議論される見通しだ。一律に20%まで引き下げるのではなく、事業者の特性や競争力を踏まえて例外を設ける狙いがある。

出資制限とあわせ、議決権の制限も検討対象に入った。大株主が法定上限を超えて持ち分を保有した場合、超過分については議決権を行使できなくする方式だ。一定期間内に超過持ち分を整理しなければ、金融当局が当該株式の処分を命じる案も盛り込まれたという。国会関係者は「資本市場法上の所有分散基準を準用したものだ」と説明し、「具体策は国会審議の過程で調整する」と述べた。

成立時期はなお不透明

大株主の出資制限は、デジタル資産基本法の議論の過程で業界の反発が最も強かった論点の一つだ。既存の取引所大株主が保有株式の処分を強いられれば、財産権の侵害を巡る論争に発展しかねないためだ。経営権への脅威も現実味を帯びる。当初は2025年に提出する予定だった政府案が遅れた最大の理由もここにある。

法案が政府案どおりに成立すれば、取引所ごとの影響は大きく分かれそうだ。アップビット運営会社のドゥナム（Dunamu）は、ソン・チヒョン会長が25%台の持ち分を保有しており、34%の例外が認められれば現行の持ち分を維持できる。一方、ビッサムのように最大株主の出資比率が70%を超える事業者は、34%の例外を適用しても大幅な持ち分調整が避けられない。

与党関係者は「政府案をどこまで受け入れるかは決まっていない」としたうえで、「第22代国会の後半に入り、政務委員が多く入れ替わっただけに、議論が長引く可能性がある」と語った。最近は与党内の一部で、大株主の出資制限の代わりに議決権だけを20%に制限する案も示されており、これも変数となっている。

政務委で優先処理案件として取り上げられてきた、金融持ち株会社トップの3期連続再任を制限する法案の議論は、当初の想定より長引く公算が大きい。法律に直接制限を設ける方式の推進力が弱まっているためだ。金融業界の反発が強く、大統領府を軸とした法制化の機運もやや後退したとされる。金融委員会も政府案を別途示すより、国会に議論を委ねる方向に傾いたもようだ。

イ・シウン／チョ・ミヒョン／ハ・ジウン記者 see@hankyung.com