ビットプラネット、4〜6月の暗号資産担保融資残高16.78%減　「2022年とは異なる」

ビットプラネットのリサーチラボは8月26日、暗号資産担保融資市場で進むレバレッジ縮小の動きを分析したリポート「暗号資産融資の減少、2022年と何が違うのか」を公表した。

リポートによると、暗号資産を担保とする融資残高は2026年4〜6月期に561億6000万ドル（約8兆9500億円）となり、前四半期比で113億3000万ドル（約1兆8000億円）減った。減少率は16.78%だった。2025年7〜9月期に付けた786億9000万ドル（約12兆5000億円）と比べると、約28.6%少ない。分散型金融（DeFi）と中央集権型金融（CeFi）、担保付き債務ポジション（CDP）の担保分がそろって減少したのは、2022年10〜12月期以来で初めてだという。

ビットプラネットは、今回の融資減少は2022年の暗号資産市場で起きた信用収縮とは様相が異なると分析した。2022年4〜6月期には融資残高が1四半期で55%超急減した。その後はルナ崩壊に加え、スリー・アローズ・キャピタル（3AC）、セルシウス、ボイジャー、ブロックファイなどで流動性危機と破綻が連鎖した。

一方、今回は2025年10〜12月期から2026年4〜6月期まで、融資残高が各四半期で約10%、5%、17%と3四半期連続で段階的に減少した。2022年のように融資残高が一気に崩れた局面とは異なり、現時点で主要な貸し手の連鎖破綻は起きていない。2022年は無担保融資が市場の混乱を増幅したのに対し、足元では融資の相当部分に担保が設定されている点も違いに挙げた。

ただ、融資規模の縮小で市場リスクがすべて解消したわけではないとも指摘した。ビットプラネットは「一部のオンチェーン融資では、なお担保価値の約90%まで資金を借りる高リスク融資が相当の比重を占めている」と説明したうえで、「暗号資産価格がさらに下落すれば、これらの融資の清算が進み、市場変動性が高まる可能性がある」と付け加えた。

そのうえで「現時点までのデータだけを見る限り、今回の融資残高の減少を2022年の再来とみるのは難しい」としつつ、「今後1四半期で融資残高が約29%以上急減するか、その後1〜2四半期以内に主要な貸し手で出金停止や破綻が相次ぐ場合には、現在の判断を見直す必要がある」と診断した。