シタデル「米長期金利の低下公算大、過度なショートが反発の材料に」

米長期国債に対する弱気の持ち高が積み上がるなか、物価指標の改善も重なり、長期金利が低下に向かう公算が大きくなった。\n\nブルームバーグが8月25日に報じた。シタデル証券のマクロ戦略責任者、フランク・フライト氏はリポートで「現在のリスクの非対称性は、長期金利の低下方向に傾いている」と指摘した。前月に米債券投資家にとって厳しい夏になると警告していた従来の見方を転換した。\n\n足元の米長期国債は、インフレと財政赤字への懸念に加え、人工知能（AI）インフラ投資に向けたテクノロジー企業の大規模な債券発行を背景に売り圧力を受けていた。先週には30年債利回りが約20年ぶりの高水準まで上昇した。これを受け、スコット・ベッセント米財務長官は10年債から30年債の買い戻しを拡大すると発表した。\n\nフライト氏は特に、商品投資顧問業者（CTA）などトレンドフォロー戦略による米国債の弱気ポジションが、過去と比べても相当に行き過ぎた水準にあると分析した。このため国債価格が一段安となっても新たな売り余地は限られる一方、価格が反発すればショートポジションの解消が進み、上昇幅が広がる可能性があるという。\n\n足元で雇用と物価の指標が市場予想を下回ったことも、見通しを転換した理由に挙げた。こうした指標は米連邦準備理事会（FRB）のより緩和的な政策対応を後押ししていると説明した。ケビン・ウォーシュFRB議長のインフレ対応への意思を巡る市場の信認不安についても、過度だと評価した。\n\nシタデルのクロスアセットモデルも国債高の可能性を示した。フライト氏によると、2003年以降で現在と似た成長・金融政策シグナルが出た64回の局面のうち、71%でその後120日間に国債利回りが低下した。平均低下幅は0.25ポイントだった。