「安全資産」米長期国債に逆風　30年債利回り5.327%と19年ぶり高水準

原油価格が1バレル=90ドル（約1万4400円）を上回るなか、米国とイランの交渉停滞を受けた中東情勢の悪化懸念が強まり、8月18日に米30年債利回りが2007年以来の高水準まで上昇して市場を揺さぶった。

この日の米30年債利回りは5.327%まで上昇し、19年ぶりの高水準を更新した。10年債利回りも1.7ベーシスポイント（bp）上昇し、4.739%を付けた。

米財政の悪化と国債発行の増加への警戒が、債券相場の重荷になった。投資家は、想定以上に悪化した米雇用指標に加え、7月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）が比較的落ち着いた内容だったことを受け、利上げ期待を後退させた。

長期債の売りは日本や欧州にも広がった。前日も上昇していた米10年債利回りは30年ぶりの高水準を記録した。

独10年債利回りは8月17日に2011年5月以来の高水準を付けた。仏10年債利回りも17年ぶりの高水準を更新した。

最大の懸念は、米財政赤字の拡大が続いていることだ。2026会計年度の米財政赤字は7月時点で、すでに前年通年の赤字額である1兆7750億ドル（約283兆円）を上回った。中東戦争の長期化に伴う軍事費の増加と、利払い費の膨張が赤字拡大に拍車をかけている。

格付け会社フィッチは、米財政赤字が2026年と2027年に国内総生産（GDP）比7.4%に達すると見込む。こうした巨額赤字を穴埋めするため、米財務省が国債発行を増やすとの予想が長期金利の上昇につながっている。

ハイパースケーラーなど米大型テック企業が、データセンター建設など人工知能（AI）投資に必要な巨額資金を債券市場で調達していることも、米国債市場への圧力要因となっている。これら企業の社債は国債より高い利回りで投資資金を呼び込み、米国債と競合しているためだ。2026年のAI投資向け資金調達額は2690億ドル（約42兆9000億円）と、前年の2倍を超える。

OCBCの投資戦略責任者、バス・メノン氏は、ハイパースケーラーとの資本獲得競争や米財政赤字の拡大に加え、ケビン・ウォーシュ氏以降に不透明さを増した米連邦準備理事会（FRB）の政策運営も主因に挙げた。

メノン氏は、ジェローム・パウエル議長時代のFRBは比較的透明性の高い意思疎通によって市場参加者が金利の方向性を予測しやすかったが、ウォーシュ氏以降の不透明な政策スタンスへの転換が米国債売りを促していると指摘した。

そのうえでメノン氏は「米長期国債利回りは今後、投資家が考慮すべきリスク要因だ」と述べ、「可能な限り短期債を中心にリスク管理を進めるべきだ」と助言した。

投資家は、ハイパースケール企業の借り入れ急増を債券利回り上昇の主因の一つとみている。市場に債券の供給が集中し、消化のためにより高い利回りが求められているためだ。

とりわけ、ホルムズ海峡が事実上閉鎖された状態にあることから、米国とイランの対立膠着がインフレを押し上げるリスクを警戒している。

マッコーリー・グループ（Macquarie Group）のグローバル外為・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は、両国の海峡領有権を巡る主張によって原油輸送の遮断が続く状況が、短期から中期では最良のシナリオにとどまっていると語った。

直近2回の米国債入札も高利回りで注目を集めた。10年債入札は4.683%と19年ぶりの高利回りで落札された。30年債入札も5.216%と25年ぶりの高水準を記録した。

アメリプライズ・ファイナンシャル（Ameriprise Financial）のチーフ市場ストラテジスト、アンソニー・サグリンベネ氏は、投資家が過去15年間、安定的あるいは低下基調の金利が継続的な株高を支える市場で取引してきたと語った。

キム・ジョンア客員記者