「安全資産」米国債が揺らぐ　30年債利回り5.327%と19年ぶり高水準

米財政赤字やAI投資競争、FRBの不透明感が背景

専門家「短期債中心でリスク管理を」

米国とイランの交渉が行き詰まり、衝突拡大への懸念から原油価格が1バレル=90ドルを上回るなか、米30年物国債利回りが8月18日、2007年以来の高水準まで上昇し、市場を揺さぶった。

同日の米30年物国債利回りは5.327%まで上昇し、19年ぶりの高水準を更新した。10年物国債利回りも1.7bp上昇し、4.739%を付けた。

米財政の悪化と国債発行増加への懸念が、債券市場の重荷になった。投資家は、最近の米雇用統計が予想以上に悪化したことに加え、7月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の伸びが緩やかだったことを受け、利上げ観測を後退させた。

長期債の売りは日本や欧州にも広がった。前日も上昇していた米10年物国債利回りは30年ぶりの高水準を記録した。

独10年物国債利回りは8月17日に2011年5月以来の高水準を付けた。仏10年物国債利回りも17年ぶりの高水準を更新した。

最大の要因は、米財政赤字の拡大が続いていることだ。2026会計年度の米財政赤字は7月時点で、すでに前年度通年の赤字額である1兆7750億ドル（約28兆3000億円）を上回った。中東戦争の長期化に伴う軍事費の増加と利払い費の膨張が、赤字拡大を加速させている。

フィッチは、米財政赤字が2026年と2027年に国内総生産（GDP）比7.4%に達すると見込む。こうした巨額の赤字を穴埋めするため、米財務省が国債発行を増やすとの見方が、長期債利回りの上昇につながっている。

ハイパースケーラーなど米テクノロジー大手が、データセンター建設をはじめとするAI投資に必要な巨額資金を債券市場で調達していることも、米国債市場の圧迫要因になっている。これら企業の社債は国債より高い利回りで投資家を引きつけ、米国債と競合しているため、米国債利回りを押し上げる一因になっている。今年のAI投資向け資金調達額は2690億ドル（約42兆9000億円）と、前年の2倍を超える。

OCBCの投資戦略責任者、バス・メノン氏は、ハイパースケーラーとの資本獲得競争や米財政赤字の拡大に加え、ケビン・ウォーシュ以降に不透明さを増した米連邦準備理事会（FRB）の政策運営も主因に挙げた。

メノン氏は、ジェローム・パウエル時代のFRBは比較的透明な意思疎通を通じ、市場参加者が金利の方向性をある程度予測できたと説明した。そのうえで、ウォーシュ以降の不透明な政策運営への転換が、米国債売りを促す材料になっていると分析した。

メノン氏は、米長期国債利回りは今後、投資家が考慮すべきリスク要因になると指摘した。可能な限り短期債に軸足を置き、リスクを管理すべきだと助言した。

投資家は、ハイパースケール企業の借り入れ急増が債券利回り上昇の主因だとみている。市場に債券が大量に供給され、売るには投資家により高い利回りを提示する必要があるためだ。

投資家はとりわけ、ホルムズ海峡が事実上閉鎖された状態のなか、米国とイランのこう着がインフレリスクを高めることを警戒している。

マッコーリー・グループ（Macquarie Group）のグローバル外為・金利戦略担当ティエリー・ウィズマン氏は、双方の海峡領有権主張によって原油輸送の遮断が続く状況が、短期から中期ではなお最善のシナリオとして残っていると述べた。

最近2回の国債入札も高利回りで注目を集めた。10年物米国債の入札は4.683%と、19年ぶりの高利回りで落札された。30年物国債の入札利回りも5.216%と、25年ぶりの高水準を記録した。

アメリプライズ・ファイナンシャル（Ameriprise Financial）のチーフ市場ストラテジスト、アンソニー・サグリンベネ氏は、過去15年間、投資家は安定的、もしくは低下する金利が株価の持続的な上昇を支える市場で取引してきたと語った。

キム・ジョンア客員記者