米エコノミストの8割、年内の利上げなし予想

米国のエコノミストの大勢は、米連邦準備理事会（FRB）が9月会合だけでなく年末まで政策金利を据え置き、年内は利上げに踏み切らないと予想している。

ロイターが8月12日から8月17日に104人のエコノミストを対象に実施した調査では、94人と全体の90%が、FRBは9月会合で政策金利を3.50〜3.75%に据え置くと答えた。さらに80人と約8割は、年末まで金利変更はないと見込んだ。

これは、CMEグループのフェドウォッチ・ツールで、金利スワップ市場の参加者が9月の据え置き確率を約70%とみる一方、年内に1回の利上げを織り込んでいるのに比べ、はるかにハト派寄りの見方だ。

7月には予想外の雇用減少が伝わった。加えて、前週に発表された消費者物価指数（CPI）の伸びが安定的だったうえ、小売売上高も予想を下回り、市場の9月利上げ観測は大きく後退した。

もっとも、金利スワップ市場では依然として12月末までに1回の利上げを見込んでいる。米国とイランの対立が6カ月続き、原油価格が戦争前の水準を約25%上回っているためだ。

先月、ケビン・ウォーシュFRB議長は、5年超にわたって目標を上回ってきたインフレ率を2%に戻すFRBの姿勢を改めて示した。ただ、具体的な実行計画は示さなかった。

先月の利上げに賛成票を投じた3人を含む複数の連邦公開市場委員会（FOMC）メンバーは、インフレが高止まりすれば、さらに引き締め的な金融政策が必要になる可能性を示唆した。

HSBCの米国担当エコノミスト、ライアン・ワン氏は「7月のインフレ指標はおおむね横ばいだったが、足元の経済活動にはやや減速傾向が出ている」と指摘した。そのうえで、こうした状況は「FOMCメンバーを即時の利上げではなく様子見に傾ける可能性がある」と分析した。

年内に少なくとも1回の利上げを予想するエコノミストは22人で、利下げを見込む2人を大きく上回った。

調査中央値では、金利は2027年末まで変わらない見通しだ。

ただ、一部の専門家は9月の利上げを予想した。米10年物国債利回りが低下するとの従来見通しを維持しつつも、金利は予想以上に高くなる可能性が大きいと答えた。

サンタンデールUSキャピタルマーケッツのチーフ米国エコノミスト、スティーブン・スタンリー氏は「9月のFOMC会合は全面的にインフレ見通しに左右される」と述べた。あわせて、コアPCEデフレーターは年率で3%近く上昇するとの見方を示したうえで、「現状では、なお9月のFOMCが金融引き締めに動くとみている」と付け加えた。

調査に参加したエコノミストは、2026年の個人消費支出（PCE）物価上昇率が先月予想と同じ3.5%になると見込んだ。調査中央値では、PCE物価上昇率は少なくとも2028年までFRB目標を上回って推移する見通しだ。

FRBは9月会合を前に、7月の個人消費支出（PCE）統計と最新の雇用統計を受け取る予定だ。PCEはFRBが重視するインフレ指標で、6月は3.7%だった。

生活費の高止まりは、11月の中間選挙を控えるトランプ大統領にとってなお政治的な重荷となっている。トランプ大統領は物価引き下げを最大公約に掲げ、2024年の大統領選で勝利した。

キム・ジョンア客員記者 kja@hankyung.com