個人が様子見の間に外国人はサムスン・SKハイニックスに5兆ウォン投資、韓国株に強気観測

AI投資懸念の後退でKOSPIが上昇

サムスン電子とSKハイニックスが相場を主導

米主要メディアが韓国株について、そろって「テクニカルな強気相場」に入ったと報じ、急回復を見込んでいる。KOSPIが10日余りで20%超反発するなか、AI投資を巡る懸念が和らぎ、サムスン電子とSKハイニックスを軸とするメモリー半導体株が上昇を主導したためだ。外国人資金が大型半導体株に集中し、KOSPIの一段高への期待も強まっている。

「KOSPIは再び完全な強欲モードに戻った」

AIベースの投資情報プラットフォーム、エピックAIによると、8月14日のKOSPI終値は前営業日比164.66ポイント（2.42%）高の6977.92だった。個人は1兆8878億ウォン（約2130億円）、機関は1兆1413億ウォン（約1290億円）をそれぞれ売り越した一方、外国人は3兆549億ウォン（約3450億円）を買い越した。

直近5営業日では、KOSPIは6299.66から6977.94まで上昇した。7月30日に付けた直近安値に比べ20%超高い水準だ。一般に株価指数が直近安値から20%以上上昇すると、テクニカルな強気相場入りとされる。

KOSPIの反発基調が鮮明になるにつれ、海外メディアも韓国株を前向きに分析し始めた。ブルームバーグは8月13日、「韓国株は10日間で22%上昇した」と報じ、サムスン電子とSKハイニックスを中心に半導体株が相場をけん引していると伝えた。

ブルームバーグはあわせて、7月末に発表されたマイクロソフト（Microsoft）とアマゾン（Amazon）の決算が、AI分野の大型投資を巡るバブル懸念を和らげたと指摘した。そのうえで、KOSPIは「市場が再び完全な強欲モードに戻った」ことを示していると分析した。

ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）も、KOSPIが直近安値から20%以上上昇し、新たな強気相場に入ったと報じた。8月に入り、世界的にAI関連株への投資心理が持ち直した影響が大きいと説明した。米CNBCは8月13日、金融情報会社LSEGのデータを引用し、KOSPIが7月末の安値から約23%反発したと伝えた。

KOSPIは7月に22%下落し、世界金融危機以降で最悪の月間下落率を記録した。AIインフラ投資が続くかどうかへの懸念が強まったうえ、半導体株を中心にレバレッジポジションの強制清算も重なり、下げ幅が膨らんだ。

反発のきっかけは、世界の企業によるAI投資が続くとの期待の再燃だ。8月12日にはAIクラウド企業コアウィーブ（CoreWeave）とAIサーバー企業スーパー・マイクロ・コンピューター（Super Micro Computer）が市場予想を上回る決算を発表し、株価はそれぞれ17%、9%急騰した。

AI普及に伴うメモリー需要の持ち直し期待が再び強まるなか、英資産運用会社ベイリー・ギフォード（Baillie Gifford）のチャン・チェン新興国株投資担当者はブルームバーグに対し、AIエージェントとフィジカルAIでメモリー需要は急増しているが、供給能力には限界があると語った。供給面のボトルネックはサムスン電子とSKハイニックスのような少数企業しか解消できないとも説明した。

英オンライン金融・投資プラットフォーム、トレードネーション（Trade Nation）のデービッド・モリソン主席市場アナリストはCNBCで、AI投資ブームの終息はなお遠いと指摘した。米調査会社ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズ（Fundstrat Global Advisors）のマーク・ニュートン技術戦略責任者は、短期的には技術セクターのなかでもメモリー分野が有望だと評価した。韓国株ではサムスン電子とSKハイニックスの構成比が大きく、メモリー株の回復がKOSPI全体の上昇力につながるとの分析が出ている。

米物価指標もKOSPIの投資心理改善を後押しした。米国の7月の消費者物価指数（CPI）が市場予想に沿ったことで、米連邦準備理事会（FRB）の9月利上げへの懸念が和らいだ。7月の急落局面で進んだレバレッジ投資の清算が一服したことも、KOSPI反発を支えた。ブルームバーグは、政府による単一銘柄レバレッジETFの規制と信用取引の縮小で需給が安定したと分析した。

外国人の買い越しが指数押し上げ

専門家は、外国人が連続して買い越し、指数上昇を主導した点に注目する。個人投資家の待機資金とされる投資家預託金が100兆ウォン（約11兆3000億円）を下回るなど、個人の資金流入は鈍い。これに対し、外国人資金は株高を支える中核材料とみなされている。

直近3営業日の外国人買越額上位銘柄をみると、サムスン電子が3兆6146億ウォン（約4080億円）、SKハイニックスが1兆6087億ウォン（約1820億円）と、圧倒的な比重を占めた。

ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員は、最近のKOSPI上昇日の大半が外国人の買い越しを伴っていたと指摘した。投資家預託金が減少を続けるなか、個人資金だけで過去のような大型株主導の最高値更新相場を再現するのは難しいとし、外国人の買いがKOSPI反発の核心的な役割を果たしていると強調した。

関係者は、AIインフラ投資が想定より長く続き、メモリー供給不足も重なることで、サムスン電子とSKハイニックスの利益水準が一段と切り上がる可能性が大きいと述べた。そのうえで、両社にとって最高の局面はまだ訪れていないと付け加えた。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com