米日介入の効果薄れる、ドル円は再び160円目前

「ウォン相場の変動性が再び拡大する可能性」

米国と日本の当局が協調介入に動いたことで、ドル円相場は急落し、円相場は持ち直すかに見えた。だが、日本の財政健全性への懸念や原油高を受け、足元では再びドル高・円安方向に戻している。証券業界では、円相場の動きに連動してウォン相場の変動性も再び大きくなる可能性があるとみている。

8月11日午前10時45分時点のドル円相場は1ドル=159.08円だった。前月末には164円に迫っていたが、米日当局の共同介入を受けて8月3日には取引時間中に155円台まで下落した。その後は再び上昇に転じた。

日本の為替当局は前月30日と31日の2日間にわたり、計13兆7800億円規模の円買い介入に踏み切ったと推定される。米国もニューヨーク連銀を通じて円を買い入れ、1998年以降で初めて日本との共同介入を実施した。

米日当局の共同介入を受けて下落していたドル円相場は、原油価格が再び持ち直したことで上昇基調に戻った。

米国とイランがホルムズ海峡の再開を巡って互いに追加条件を示したことを受け、この日の米WTI先物の終値は前営業日比5.1%高となり、1バレル80ドル（約1万2700円）台に乗せた。

世界の指標油種である10月渡しの北海ブレント先物の終値も1バレル87.72ドル（約1万3900円）となり、前営業日比5.0%上昇した。

iM証券のパク・サンヒョン研究員は「イラン情勢を巡る楽観論とは異なり、米国とイランの協議は目立った進展を欠いている。このため原油価格は再び80ドル台前半へ戻した」と述べた。そのうえで「イラン発の不確実性が安全資産選好を刺激し、円安圧力として作用した」と指摘した。

日本の財政健全性への懸念も、円相場の重荷になっている。高市早苗内閣が過去最大の予算を編成するなか、財政支出の拡大が国債発行の増加と長期金利の上昇につながるとの警戒感が円相場を押し下げているためだ。

パク研究員は、円安を防ぎにくい背景として、高市首相の拡張的な財政政策の継続に伴う財政リスクを挙げた。さらに「仮に9月に追加利上げが実施されても、市場は利上げそのものより利上げ局面の終了に注目するだろう。それがかえって円安のきっかけになり得る」と分析した。

円相場の動きに連動し、ウォン相場の変動性も拡大する可能性がある。

足元のウォンは、前月のSKハイニックスの米国預託証券（ADR）の調達資金に伴う両替需要や、輸出企業のドル売り、8月の法人税納付シーズンが重なり、堅調に推移してきた。

ドル円が160円台に乗せた局面で米日当局の共同介入が入ったことで、市場ではアジア通貨安の基準点が一段と切り下がるリスクは小さくなったとの受け止めが出ている。米連邦政府としては、アジア通貨の価値が過度に下がれば、対米投資を妨げかねないためだ。

実際、スコット・ベッセント米財務長官は8月4日にCNBCのインタビューで、米政府が最近円安阻止に直接動いた背景について「円が過度に弱くなれば、他の通貨もそれに続いて弱くなる」と述べ、アジア通貨の変動性への懸念を公にした。

ベッセント長官は「安定した円の価値は、米国だけでなくアジア経済全体にとっても極めて重要だ」と語った。さらに「円安の水準が競争的な通貨切り下げを誘発しかねず、それは健全ではない」と強調した。

メリッツ証券のイ・スンフン研究員は「今後、当局介入などを通じて円高が段階的に進めば、ウォン高をさらに後押しする要因になる」と述べた。対ドルのウォン相場については「再びウォン安に転じるより、中期的には1ドル=1400ウォン以下、あるいはそれを下回る水準に収れんする可能性の方が高い」との見通しを示した。

ノ・ジョンドン 韓経ドットコム記者 dong2@hankyung.com