「半導体の死神」モルガン・スタンレー、急落したメモリー株は今が買い場

モルガン・スタンレーは、足元で急落したメモリー半導体株について、急激な調整局面はすでに終えた可能性が高いと分析した。足元の株価水準は、戦術的な再参入に適した局面だとみている。

8月9日の投資銀行（IB）業界によると、モルガン・スタンレーは8月6日に公表したアジア技術株リポート「メモリー―小さな屈曲」で、「これまでメモリー産業で見られた最も急激な調整は終わったようだ」と指摘した。あわせて、バリュエーションは魅力的な戦術的再参入の機会を提供していると分析した。

今回の調整については、メモリー市況サイクルが成熟する過程で生じる自然な「小さな屈曲」と位置づけた。同時に、自社株買いなどの株主還元を、今後の株価上昇を促す主要な触媒に挙げた。

もっとも、2026年10〜12月期からはメモリー価格の上昇幅が鈍化し、在庫と供給が増えることで、業績見通しの追加上方修正余地は限られると見通した。

人工知能（AI）向け設備投資と株主還元には引き続き前向きな見方を示した。SKハイニックスとサムスン電子の目標株価はそれぞれ260万ウォン（約29万円）、37万5000ウォン（約4万2000円）に据え置いた。SKハイニックスの2026会計年度の1株当たり利益（EPS）見通しは従来比13%引き上げた一方、サムスン電子は10%引き下げた。

このリポートをまとめたモルガン・スタンレーのショーン・キム・アナリストは、2021年に「メモリー、冬が来ている」と題するリポートで、メモリー市況の鈍化を先んじて警告したことで知られる。モルガン・スタンレーは8月上旬にも、DRAM価格上昇の加速がピークに近づき、投資家のメモリー株への持ち高が過度に集中してレバレッジも高まっているとして、メモリー株の短期的な調整リスクを警告していた。

パク・スビン 韓経ドットコム記者 waterbean@hankyung.com