物色相場でショートカバー期待の9銘柄　LG電子やハンファ・オーシャン

8月、単一銘柄レバレッジETF16本の純償還1兆606億ウォン（約1188億円）

信用買い残高も6月高値比25.46%減

空売りの利益確定に伴うショートカバー流入が期待される9銘柄

株式相場の調整を経て反発期待が高まるなか、証券業界ではショートカバー（空売りした株式を買い戻す動き）をにらんだ銘柄選別が必要との指摘が出ている。LG電子、ハンファ・オーシャン、未来アセット証券など9銘柄は、本格反騰前のもみ合い局面で超過収益を狙える候補として浮上した。空売りで株価が大きく下げた一方、証券会社が示す業績見通しは明るい銘柄群だ。

韓国取引所によると、8月7日のKOSPIは前営業日比37.61ポイント（0.60%）安の6258.77で取引を終えた。6月20日に9114.55の高値を付けた後、7月30日には5593.56まで38.63%急落したが、その後は11.89%反発した。

持ち直したのは指数だけではない。韓国株の変動を大きくした要因の一つとされるレバレッジ投資の持ち高も相当縮小した。レバレッジ投資は、値動きを拡大させて超過収益を狙う手法だ。借り入れを使った投資やレバレッジ型上場投資信託（ETF）を活用する。とりわけ単一銘柄レバレッジETFに国内個人の売買が集中し、この1カ月余りの韓国株市場では変動性が大きく高まっていた。

8月に入ってから8月6日までの4営業日で、韓国株市場に上場する単一銘柄レバレッジETF16本の合計純償還額は1兆606億ウォン（約1188億円）に達した。7月31日から、単一銘柄レバレッジETFの売買には現金3000万ウォン（約336万円）の預託金保有を求めるなど取引規制を強めたため、資金が流出した。

信用買い残高も減った。8月6日時点の残高は27兆9437億ウォン（約3兆1300億円）で、6月24日の37兆4859億ウォン（約4兆2000億円）に比べ25.46%減少した。特にKOSPIが大きく反発した7月31日以降も、信用買い残高は20兆ウォン台にとどまっている。

ハナ証券のイ・ギョンス研究員は「韓国株市場ではデレバレッジが急速に進み、今後の変動性緩和の土台が整った」と分析した。そのうえで「韓国株の本格的なトレンド反発は、外国人投資家のリバランス（資産配分の再調整）目的の買いが確認された後に始まるだろう」と述べた。「それまでは指数全体よりも個別銘柄中心のアルファ（超過収益）狙いが市場の主流戦略として浮上する公算が大きい。これは8月の季節性とも自然に重なる」との見方を示した。

8月に成績が良かったアルファ銘柄の条件としては、空売り残高上位、株価下落率の大きさ、個人の純買い越し上位、利益予想の上方修正が挙がる。急落後に反発しやすい銘柄の条件でもある。大きく下げた優良株に対する空売りの利益確定を目的としたショートカバーが入りやすいためだ。

韓経ドットコム（Hankyung.com）は、金融情報会社エフアンドガイド（FnGuide）のデータガイドサービスを使い、空売り残高比率が0.5%以上、直近1カ月（20営業日）の個人純買い越し額の時価総額比率が0.5%以上、5月29日から8月6日までの今年通期の純利益コンセンサス上方修正率が10%以上、同期間の株価下落率が10%以上という条件を満たす9銘柄を抽出した。

抽出銘柄のうち、8月6日終値ベースの時価総額が最も大きかったのはLG電子で、28兆5374億ウォン（約3兆2000億円）だった。8月4日時点の貸株空売り残高比率は0.77%で、単一銘柄レバレッジETFの上場に伴う偏りが本格化する前の5月末と比べ、株価は40.2%下落した。ただ、同じ期間に今年通期の純利益コンセンサスは25.08%上方修正された。

LG電子の足元の株価水準について、サムスン証券のイ・ジョンウク研究員は「6月初めの株価ラリーの中核だったロボット新規事業プレミアムは、ほぼ剥落した水準だ」と指摘した。さらに「LG電子の新規事業への意欲を踏まえると、AIデータセンター向け冷却ソリューションやヒューマノイドロボットに対する株価プレミアムが再び付く余地がある」と語った。

時価総額27兆7917億ウォン（約3兆1100億円）で2番目に大きいハンファ・オーシャンは、カナダの新型潜水艦導入（CPSP）プロジェクトの受注失敗で株価が急落した。現在の空売り残高比率も1.07%に積み上がっている。だが、今年の純利益コンセンサスはこの2カ月余りで27.88%上方修正された。好業績が続いているためだ。シンヨン証券のオム・ギョンア研究員は「CPSP案件の失注を受けた株価調整は行き過ぎだった」と指摘した。「地政学リスクが絶えないなか、ハンファグループのエネルギー・国家安全保障中心の受注戦略は下半期以降に成果を示すだろう」との見通しを示した。

ハン・ギョンウ 韓経ドットコム（Hankyung.com）記者 case@hankyung.com