コスピ安定なるか　単一銘柄レバレッジ取引、初の1兆ウォン割れ

単一銘柄レバレッジ取引が急減

「コスダックに資金分散の流れ」

単一銘柄レバレッジ型の上場投資信託（ETF）の売買代金が初めて1兆ウォン（約1110億円）を下回った。当局が最低預託金の引き上げなどの規制を導入し、サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジ商品に集中していた個人投資家の売買が細ったためだ。半導体株に偏っていた投資需要は、コスダックの中小型成長株など別の業種や投資戦略に移る公算が大きい。

韓国取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジ・インバースETF16本の売買代金は8月4日時点で計9198億ウォン（約1021億円）だった。これら銘柄の売買代金が1兆ウォン（約1110億円）を下回るのは、5月27日の上場以来初めて。7月31日から最低預託金を1000万ウォン（約111万円）から3000万ウォン（約333万円）に引き上げるなど関連規制が強化され、取引は縮小した。

単一銘柄レバレッジ16本の売買代金は、対策実施前日の7月30日に12兆4485億ウォン（約1兆3820億円）だったが、実施初日の7月31日には3兆1518億ウォン（約3500億円）に急減した。8月3日は1兆3872億ウォン（約1540億円）、8月4日は1兆2556億ウォン（約1390億円）まで減った。

ETF全体の売買代金に占める比率は8月6日に5.7%だった。8月3日の5.4%、8月4日の4.5%よりやや高い。ただ、これはETF市場全体の売買代金が減った影響だ。ETF全体の売買代金は8月6日に15兆9000億ウォン（約1兆7650億円）で、8月3日の17兆8409億ウォン（約1兆9800億円）、8月4日の19兆1204億ウォン（約2兆1220億円）を下回った。

商品がどれだけ活発に売買されているかを示す「時価総額に対する売買代金比率」は11.4%に低下した。この比率は7月30日に219.1%まで跳ね上がったが、8月4日には15.7%に下がり、8月6日にはさらに11.4%まで低下した。商品規模に比べて1日に動く資金量が大幅に減り、売買は一段と落ち着いた。

個人投資家は「SOL SKハイニックス先物単一銘柄インバース2X」を68億ウォン（約7億5000万円）買い越したのを除き、大半の銘柄を売り越した。純資産が最大の「KODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」はETF全体で2番目に大きい567億ウォン（約63億円）の売り越しとなった。「KODEXサムスン電子単一銘柄レバレッジ」と「TIGERサムスン電子単一銘柄レバレッジ」も、それぞれ232億ウォン（約26億円）、62億ウォン（約6億9000万円）の売り越しだった。

現代自動車証券のキム・ジェスン研究員は、単一銘柄レバレッジ商品への規制導入後、個人投資家の関心は急速に低下していると指摘した。7月31日から投資要件が厳しくなり、時価総額上位2社に集中していた資金は徐々に他の業種や戦略へ移りつつあるという。

レバレッジ商品から流出した資金がどこへ向かうかも市場の関心事だ。8月4日時点で、コスピ全体の売買代金に占める単一銘柄レバレッジの比率は4.8%と、前日の8月3日の5.4%から低下した。7月の平均売買代金比率は33%だった。

最も早く反応したのはコスダック市場だ。コスダックでは8月4日まで3営業日連続で買いサイドカーが発動し、強い反発を見せた。ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員は、単一銘柄レバレッジ規制の実施で予想されていた大型半導体株への集中緩和に伴う中小型成長株への波及効果が、実施から2営業日で現実化したと分析した。

キウム証券のハン・ジヨン研究員は、単一銘柄レバレッジ取引の減少で、コスピに比べ値動きの大きいコスダックへ需給が分散した面があると語った。半導体主導の相場ではコスピとコスダックの投資比率を9対1としていたが、今後は8対2、あるいは7対3に見直す戦略も検討に値すると付け加えた。

モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）も、レバレッジ解消が最終段階に近づいていると判断した。8月2日にコスピの投資判断を「中立」から「オーバーウエート」に引き上げ、レバレッジETFやヘッジファンド、個人の信用取引の解消は相当部分で折り返し点を過ぎたとした。今後は企業業績と人工知能（AI）半導体市況の改善が、再び市場を主導する可能性が大きいと見通しを示した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com