ウォール街、SKハイニックスを一斉「買い」　ADR・韓国株の目標株価引き上げ

ウォール街の投資銀行がSKハイニックスに一斉に買い推奨を出した。レバレッジ解消や相次ぐ増設発表、業況のピークアウト懸念で足元のメモリー半導体株は急落していたが、各社は構造的な供給不足がむしろ深まっているとみる。イーロン・マスク氏が「メモリー需要は供給より10倍速いペースで増えている」と語ったことも、半導体株への投資心理の改善を後押しした。

8月5日、ウォール街の証券各社はSKハイニックスの買い推奨リポートを相次いで公表した。新たに調査を始めたのは6社、従来の買い判断を再確認したのは2社だった。ローゼンブラットは米国預託証券（ADR）ベースの目標株価を320ドル（約5万円）に、バンク・オブ・アメリカとスティフェルはそれぞれ250ドル（約3万9000円）、240ドル（約3万8000円）に設定した。JPモルガンとバンク・オブ・アメリカは、韓国上場株の目標株価もそれぞれ275万ウォン（約30万3000円）、300万ウォン（約33万円）とした。SKハイニックスは同日の韓国株式市場で5.77%高の166万8000ウォン（約18万3000円）で取引を終えた。

同日にリポートが集中したのは、SKハイニックスADRの取引開始から25日が経過し、主幹事証券による調査資料の公表制限が一斉に解禁されたためだ。強気シナリオの論拠は明快だ。人工知能（AI）がメモリー需要を大きく押し上げる半面、半導体製造装置とクリーンルームの不足で供給は2027年以降も需要に追いつきにくい。キャンター・フィッツジェラルドは、DRAMとNAND型フラッシュメモリーの供給不足が少なくとも2029年まで続くと分析した。メモリー市況はすでに天井圏に近いとの警戒感とは対照的な内容となった。

ゴールドマン・サックスも8月5日、メモリー業界に対する市場の懸念は過度だと指摘し、サムスン電子とSKハイニックスの買い判断を再確認した。目標株価も49万ウォン（約5万3900円）、350万ウォン（約38万5000円）を維持した。高帯域幅メモリー（HBM）は2027年に供給不足が一段と深まり、平均価格が2倍近く上昇するとの見通しを示した。供給側に有利な長期供給契約（LTA）が定着し、メモリーサイクルが長期化していることも主要な根拠に挙げた。中国の長鑫存儲科技（CXMT）の増設についても、自国内需要を満たすのに追われるため、世界市場への影響は限られると分析した。

供給不足を裏付ける現場の発言も相次いだ。マスク氏は8月4日（現地時間）、スペースXのカンファレンスコールで「AIの制約要因はメモリーだ」と述べた。さらに「生産は年20%増えているが、需要は200%、あるいはそれ以上のペースで伸びている。メモリー価格は上がるほかない」と強調した。最近のメモリー株調整の材料となった増設計画でも、需要の急増には追いつけない水準だと示唆した格好だ。電子製品流通市場の指標とされる中国・華強北のDRAMスポット価格は、直近1週間で14%急騰した。

ビン・ナンセ記者 binthere@hankyung.com