韓国金融委、単一銘柄レバレッジETFでストレステスト実施せず

韓国の金融委員会が先週の国会政務委員会で、単一銘柄のレバレッジ上場投資信託（ETF）の導入前にストレステストを実施したかとの質問に「検討を経た」と説明していたにもかかわらず、実際にはテストをしていなかったことが分かった。

与党「国民の力」のパク・ソンフン議員室が8月3日に金融委から受け取った資料によると、金融委は単一銘柄レバレッジETFの導入に先立ち、内部でも外部機関を通じてもストレステストをしていなかった。ストレステストは、株価急落など極端な状況を想定し、金融商品やシステムの脆弱性を事前に点検する分析手法を指す。

この事実は、イ・オクウォン金融委員長が7月29日の国会政務委員会全体会議で示した説明と食い違う。当時、パク議員は「商品導入の背景に疑問がある。ストレステストなどリスク分析の過程があったのか、資料を提出してほしい」とただした。これに対し、イ委員長は「一通り検討を経て出した」と答え、資料提出を約束していた。

だが、金融委が同日にパク議員室へ提出した資料は、韓国資本市場研究院が2024年に公表した「レバレッジ・インバースETF投資成果要因分析」報告書のほか、レバレッジ倍率別のリバランシング規模、3月時点のサムスン電子やSKハイニックスなど銘柄別の時価総額と売買代金の統計に限られていた。サムスン電子やSKハイニックスの株価急落を想定した具体的なショックシナリオは確認できなかった。

一方、金融委は単一銘柄レバレッジETFの元本損失リスクにも警鐘を鳴らした。レバレッジETFは目標とする収益率の倍率を維持するため、日々株式を売買するリバランシングを行う。株価変動が大きいほど、この過程で損失が累積しやすくなるためだ。

金融委は「単一銘柄商品は一般的なレバレッジETFより変動性がはるかに大きく、損失リスクも高い。リバランシングの過程で株価の急騰・急落をあおる可能性もある」と説明した。

さらに「過度に頻繁な売買は取引コストの上昇や判断ミスにつながり、個人投資家の成績を悪化させる」と指摘したうえで、投資家がレバレッジETFの特性を明確に認識する必要があると強調した。不必要に頻繁な売買を抑える政策的な取り組みも必要だと付け加えた。金融当局がこうした政策対応の必要性を認識しながら、高リスク商品の脆弱性を十分に検証しなかったとして批判が出ている。

イ・エスダー記者 esther@hankyung.com